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一、公司经营情况简介

(一)经营业绩

2024年上半年,光伏产业链各制造环节产能快速释放,供需比进一步恶化,失衡加剧,新能源光伏材料业务进入非理性价格竞争状态;

受光伏板块影响,公司上半年实现营业收入162亿元,同比下降54%;归母净利润-31亿元,同步下降168%;业绩承压。公司始终坚守经营底线,含汇票的经营性净现金流3.9亿元,保持为正。资产负债率55.3%,保持健康水位。

分各板块来看:

1)新能源光伏材料:截至报告期末,公司晶体产能达190GW,硅片出货同比增长18.3%至62GW,综合市占率达23.5%,居全球第一。

2)新能源光伏组件业务:销售规模全口径达到2.9GW,同比降低1.7%。

3)半导体材料:在行业周期性波动下,产销规模持续增加,全球市占率同比上升2pct,达到了6.5%。

(二)未来经营展望

展望2024下半年,产业供需格局仍将在底部周期震荡,公司也将推动经营观念转型,加速组织变革和管理优化,力争做到:1)在光伏晶体晶片业务扩大综合领先优势,实现更有质量的增长;2)改善电池组件业务板块的经营现状;3)加速海外在地化制造布局,推动中东项目尽快落地,改善Maxn经营困境,通过全球化战略的实施拉动TCL中环的长远健康增长。

二、交流问答

Q1:硅片价格有一定的上涨,目前硅片的开工策略、对硅片价格的展望,以及对接下来走势的判断?

回答:前期市场处于非理性、不可持续的恶性竞争状态,致使硅片价格持续下跌。我们也关注到友商把N-G10的价格调整到1.15元,我们认为这是非常理性的价格。公司整体的稼动率也会在满足客户要求的情况下,合理调整我们的库存,进行有序的生产。

Q2:管理层变动的原因?

回答:公司今年8月初公告,董事会收到沈总的辞任报告。沈总在任职CEO期间带领中环取得骄人的成长,成功穿越多轮周期。同时,也要看到在过去小一年的时间里,光伏行业面临前所未有的竞争态势。上半年公司的经营业绩承压,也对公司总体的组织能力、对公司高管团队的综合能力提出更高的要求。因此董事会经过审慎考虑接受了沈总的辞职,目前暂由公司董事长李董代行CEO职务,并进一步快速在内部推动新任CEO的聘任流程。

Q3:管理层变动对后续经营策略和战略是否有相关的调整?

回答:关于我们目前对形势的判断和后续的经营策略和战略的变化,在管理层、CEO变动之前,公司的核心管理团队对当前面临的经营形势在过去几个月是有过充分讨论的,并形成了共识;同时对我们现在要加速组织变革,提升公司的综合竞争力也有充分的共识。公司当前的战略没有变化,也坚定“硅片全球市占率NO.1,综合实力全球NO.1”的战略目标,同时大股东和董事会都支持公司管理层推动经营观念转型,加速组织变革管理优化。

首先,对内要做到光伏晶体晶片业务扩大综合竞争优势,实现更有质量的增长。第二要改善电池组件板块的经营现状,重整业务策略,优化组织架构来逐步改善经营的业绩。第三,我们要加速海外在地化的布局,推动中东项目尽快落地并改善Maxeon方向的经营困境。我们希望通过全球化战略的实施,拉动中环下一阶段更有质量的增长。

对外,我们在积极的推动并参与产业的生态建设,减少恶性竞争,推动产品价格理性的恢复,这是有利于产业的健康发展和产业参与者的长远利益的。目前无论是晶片环节还是其他环节,亏损减产很严重。光伏从业者大部分对行业长远发展是有期望的,并致力于行业长远发展,是不接受非理性、长期的经营亏损。所以我们认为,整体的产业氛围还是开始往良性的趋势发展。对我们来说,这也是作为硅片行业的领军企业必须要做的事情。同时,我们也会在外部推动,在产业的低谷期审慎的评估,通过并购发展进一步增长和优化产业格局的机会。

Q4:Maxeon有BC和TOPCon电池的技术专利,最近行业方面对TOPcon和BC的专利的保护和打击有加强,公司做了什么准备来应对这个事情?

回答:近几年来,专利在光伏行业里越来越重要。目前,电池是技术还可能会发生重大变化的唯一环节。TOPCon技术,以及未来要延深到的IBC技术,Maxeon是布局得比较早的,这也是中环并购Maxeon重要的原因之一。

目前在两个专利方面,我们也在策划很多工作。IBC和TOPCon的优势,我们希望它在Maxeon的身上尽快发挥出来。

Q5:公司3分3的成本优势如何拆分?

回答:从晶体拉晶维度来讲,我们有2分5的优势。细分拆分来看,柔性制造、柔性用料方面有0.8分/W的优势;同时,拉晶方面,通过TS系列的技术,通过拉速、整棒率的提升,有1.7分/W的优势。

从切片角度来讲,在大循环和跟随监测系统的综合优势,有0.8分/W的优势。

Q6:沙特工厂的成本大概是什么水平?是否未来有可能拿到当地的补贴?这个工厂未来的目标客户主要是针对海内还是海外的产能?

回答:中东项目签约之前,财务端对项目的可行性做了非常严密的财务数据模拟和测算。

其中,一个重要的边界数据来自于沙特当地,包括当地的土地、人员、电力等成本,以及沙特政府给到的补贴。另一个重要的边界来自于项目设计的本身。这些边界都要在未来几个月进行详尽的落实和论证,这样才能确保财务测算在未来实施没有问题。当前阶段,公司就是要在已经形成的财务可行性测算里确认和修订这些边界。

当前具体的成本数据以及支持的情况还不能公开。随着沙特项目的进展,公司会陆续给投资者公开更多的信息。

由调研记录可知：

1. 产能信息：公司晶体产能达190GW,硅片出货同比增长18.3%至62GW,综合市占率达23.5%,居全球第一。

2. 公司未来新的增长点在光伏晶体晶片业务扩大综合领先优势，改善电池组件业务板块的经营现状，加速海外在地化制造布局，推动中东项目尽快落地，通过全球化战略的实施拉动TCL中环的长远健康增长。

3. 未来一年国内和国外相同产业竞争情况、竞争对手以及国产替代的空间：行业供需格局仍将在底部周期震荡，存在一定的竞争；竞争对手主要是以隆基、天合光能等为代表的光伏企业；国产替代空间较大，随着技术的进步和成本的降低，国内企业在某些领域有较大的竞争力。

4. 所在行业的景气情况：受光伏板块影响，公司上半年实现营业收入162亿元，同比下降54%;归母净利润-31亿元，同步下降168%;业绩承压。但行业整体仍处于调整期，有望在未来逐步恢复。

5. 公司的销售情况：国内销售情况不详，海外销售情况根据报告期末数据为2.9GW,同比降低1.7%。

6. 公司的成本控制：公司资产负债率55.3%,保持健康水位；分各板块来看，公司在晶体和硅片方面的稼动率较高，但切片方面稼动率较低。

7. 产品的定价能力：报告期内，公司产品价格受到非理性、不可持续的恶性竞争影响，导致价格下跌。但公司认为N-G10的价格调整到1.15元是合理的。

8. 商业模式：公司通过提供高质量的光伏产品和解决方案，实现盈利。同时，公司也在积极拓展海外市场，推动全球化战略。

9. 公司的护城河体现：公司在晶体和硅片方面的产能规模及市场份额均位居全球第一，具有较强的竞争优势。

10. 分红情况如何以及将来的分红计划：报告期内，公司实现归母净利润-31亿元，未提及分红情况。对于将来的分红计划，报告中仅提到“我们希望通过全球化战略的实施，拉动TCL中环下一阶段更有质量的增长”。

11. 当前经济环境下，结合当前的经济环境判断未来一年的业绩预期：尽管公司上半年业绩承压，但行业整体仍处于调整期，有望在未来逐步恢复。因此，预计公司未来一年的业绩将有所好转。