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一、介绍公司2024年上半年总体经营情况
2024年上半年,世界经济温和复苏,外部需求有所改善,同时公司着力推进在手新客户、新渠道、新项目加快放量,有效推动业绩增长。此外,公司在外销新客户新渠道拓展、海外基地建设和业务发展、国内自主品牌和自主渠道拓展、旗舰产品打造、运营管理提升、信息化建设等方面也都取得了积极成效,为全年及未来业绩增长夯实基础。相关工作具体可参见公司《2024年半年度报告》。
(一)2024年上半年业绩情况
1、主要财务数据:2024年上半年,公司实现销售收入20.52亿元,同比增长33.57%;实现归母净利润1.26亿元,同比下降11.01%,扣非后归母净利润1.26亿元,同比增长2.02%。
2、销售收入:上半年销售收入实现较快增长,既得益于β层面的改善,但更得益于α层面的优势。从β层面看,2024年上半年世界经济温和复苏,外部需求有所改善,同时欧美渠道商库存水平较上年同期有所下降、拉动式补货推动出口订单增长,中国办公椅出口额同比增长19.23%。从α角度看,上半年公司着力推进在手新客户、新渠道、新产品落地,Costco、Sam’s等多个重要渠道和大客户订单快速爬坡,贡献较大业务增量,相信公司在新客户、新渠道、新产品方面的α优势将持续推动收入增长。分季度看,二季度销售收入达到11.95亿元,较去年同期增长42.37%,较一季度环比增长39.55%,环比增长既有季节性的因素,但更得益于新客户、新渠道、新产品加快爬坡放量。
3、毛利率:上半年毛利率为22.85%,与上年同期基本持平,特别是二季度随着收入规模扩大,单二季度的毛利率提升至23.38%,已经很接近近几年来单季度毛利率的高点。
4、净利率:上半年归母净利率为6.16%,扣非后归母净利率为6.12%,较去年同期有所下降,主要原因系去年同期有大额政府补助以及汇兑收益,如果剔除上述因素影响,今年上半年归母净利率和扣非后归母净利率与去年同期基本持平。分季度看,二季度归母净利率为7.00%、扣非后归母净利率为6.93%,盈利能力环比明显回升。
此外,要特别说明的是,公司在业务拓展上正在布局战略高度上的资源投入,努力实现多渠道业务增长,专注主业并实现高质量发展。公司战略性投入自主品牌建设和发展新业务(例如升降桌业务、罗马尼亚基地等新项目),在短期内对净利率有一定影响。如果不做这样的战略投入,上半年的盈利表现会更好,但公司着眼于长远考虑战略性投入这些新业务,而这些投入很多是前置性投入,经过前面几年的培育,这些新业务将逐步释放业务增量,盈利情况也将逐步改善。
5、销售费用率:上半年销售费用率为7.17%,较去年同期提高0.69个百分点,但销售费用率呈逐季度优化趋势。上半年销售费用增长较快,主要系战略性投入自主品牌建设,包括美国大商超渠道和国内外电商渠道的营销费用投入;上述销售费用很多是前置性投入,随着下半年销售旺季的到来,上述前置性投入有望转化为实际销售收入,销售费用率有望继续优化。
6、管理费用率:上半年管理费用率为5.27%,较去年同期下降0.17个百分点,且管理费用率呈逐季度改善趋势。
(二)2024年上半年公司开展的相关工作
1、从内销方面看:公司继续围绕产品、营销、渠道三方面协同发力,加快发展国内业务、打造自主品牌。
在产品方面,围绕“撑腰”价值锚点,持续做好产品创新,不断推出旗舰产品,继去年推出Flow 530/550的基础上,今年4月又推出Flow 360。旗舰产品的成功不仅取决于研发,同时也取决于营销,上半年我们运用系统方法论,进一步端到端拉通市场、研发、供应链、制造和销售,完善新品上市标准化流程,形成产品、营销、销售三方组织互锁机制,有效助推旗舰产品实现上市即上量的目标。
在营销方面,我们贯彻“旗舰爆款”的营销策略,成功举办旗舰新品线上发布会,并通过抖音、小红书、B站、知乎等平台持续进行内容营销和话题营销,助推旗舰新品商业化成功;同时,优化营销费用的投放结构、提高投放效率,品牌搜索词和人群资产快速增长,有效提升品牌影响力。
在渠道建设方面,线上线下加快布局,线上聚焦天猫、京东、抖音三大平台,进一步提高精细化运营水平,实现日销提升和大促爆发,销售收入和品牌知名度持续提升;线下加快零售渠道建设,继续拓展大型商超渠道,同时成功落地线下零售旗舰店,进一步拓宽品牌产品销售渠道。
2、从外销方面看:着力推进在手新客户、新渠道、新产品落地,Costco、Sam’s等多个重要渠道和大客户订单快速爬坡,贡献较大业务增量。同时,随着国际贸易形势变化,客户对海外产能的需求不断增加,公司进一步加快海外基地建设,目前第三期越南生产基地首批厂房正在建设,同时越南基地持续推进精益生产、垂直整合、本地化供应链和管理团队建设,不断提高承接更高技术工艺要求产品的能力,推动多个新品类、新客户、新业务顺利落地,为公司上半年业绩增长贡献了较大增量。目前公司对美国的大部分业务都已在越南生产出货(公司越南基地产能弹性较大,可以覆盖公司全部对美业务,且可以承接行业内更多的订单转移)。罗马尼亚基地加快新品导入和产能爬坡,接下去也将加快产能扩建,未来几年罗马尼亚基地也有望持续贡献业绩增量。
3、关于中期分红:为积极加强现金分红、增强投资者回报、增加分红频次,进一步增强投资者获得感,公司结合实际情况,制定了2024年半年度分红方案,每10股派发现金红利1.60元(含税),占公司上半年实现的归母净利润的41.95%。

二、投资者问答
公司对相关问题进行了梳理,主要问题及答复如下:
Q:美国下游客户库存情况及需求展望?
A:当前渠道商库存水平总体不高,今年以来渠道商总体上采取小幅高频下单的采购策略。上半年美国家具类耐用品的终端需求并没有太好,但中国办公椅和沙发出口额增长较快,这可能由于欧美渠道商库存水平较上年同期有所下降、拉动式补货推动出口订单增长。往后展望,美国降息有望在一定程度上提振消费信心,同时从美国官方公布的相关数据看,近几个月美国家具类零售额呈现边际小幅改善,美国主要渠道商近期披露的季报数据也平稳向好,总体看美国终端需求有望保持平稳、边际改善。
Q:海外基地建设进度以及在成本节降方面的空间?
A:目前公司有越南和罗马尼亚两大海外基地。
越南基地:公司于2018年在行业内率先“走出去”投资建设越南生产基地,经过数年建设已在客户资源、产能规模、本地化供应链、人员素质、技术工艺等方面奠定了坚实基础,目前公司对美业务已大部分实现在越南生产出货。近年来公司越南基地订单及产能快速增长,推动公司快速提升美国市场份额和美国大客户渗透率。目前,公司正在继续推进越南基地产能建设,第三期越南生产基地第一批厂房正在建设中,后续产能建设会根据订单情况、国际贸易格局变化和订单转移趋势进行布局,因此公司越南基地的产能弹性较大。
回顾过去六年越南基地的发展历程,主要有以下工作重心:(1)产能建设;(2)客户拓展、品类拓展,今年上半年越南基地的增长就得益于多个新品类、新客户、新业务顺利落地;(3)管理优化,持续推进精益生产、库存优化、效率提升等;(4)本地化供应链建设及垂直整合,已建立完整的垂直整合制造能力(包括冲压、焊接、涂装、注塑、发泡等);(5)本地化管理团队建设;(6)制造能力和工艺水平持续提升,不断提高承接更高技术工艺要求产品的能力,助力拓展产品线和客户群。上述工作使公司越南基地的客户资源和经营效率持续提升,经营业绩持续向好,后续公司越南基地也将继续在产能建设、客户拓展、管理优化、本地化供应链建设等方面持续提升,不断提高竞争优势。
罗马尼亚基地:公司罗马尼亚基地于2023年上半年实现投产出货,今年上半年加快新产品导入和产能建设,接下去也将加快产能扩建,未来几年罗马尼亚基地也有望持续贡献业绩增量。
Q:上半年增长来源拆分,以及下半年展望?
A:上半年公司销售收入同比增长5.2亿元,其中约一半来自于新客户新业务,约一半来自于原有客户和业务。公司将继续聚焦主业,聚焦优质客户,持续推进高质量发展。随着新客户、新渠道、新业务持续放量,销售收入有望实现持续增长。同时,在经营策略上,公司严格制定销售目标,紧盯销售目标达成情况,目前来看经营目标总体符合预算进度,公司对全年业务发展充满信心。
Q:公司自主品牌和自主渠道上半年表现如何?下半年如何展望? 
A:公司正加快推进从“外销和ODM/OEM模式为主”向“内外销并重、自主品牌和ODM/OEM模式并重”的战略转型。上半年自主品牌和自主渠道业务实现较快增长,销售收入和品牌知名度实现双提升;下半年是销售旺季,预计自主品牌和自主渠道业务将继续保持较高增速增长。
Q:国内自主品牌线上线下渠道介绍?
A:线上聚焦天猫、抖音、京东等主流电商平台,线下分为工程渠道(针对小B客户)、直营大客户和2C零售渠道。线下渠道除了继续做大2B业务外,也在大力发展2C业务,继续拓展大型商超渠道,同时今年成功落地线下零售旗舰店,目前处于试点阶段,跑通盈利模型后会逐步推开。
Q:升降桌业务规划? 
A:升降桌是公司近年来围绕“坐健康”推出的新品类,公司升降桌业务模式和办公椅、沙发业务类似,外销以ODM模式为主,内销也会发展自主品牌业务。从公司规划看,升降桌未来5年将发展成为公司第三大品类,因此在积极投入资源加快培育。公司在升降桌行业虽然是后来者,但升降桌与办公椅品类协同,在客户资源、技术工艺等方面具有较多优势,因此有信心做大做优这个品类。
Q: 公司这几年在产品端的发力点主要体现在哪里?
A: 公司围绕“撑腰”价值锚点,长期致力于研发以人体工学撑腰科技为核心的关键技术,不断攻克技术壁垒,成体系推出10余款自适应底盘,同时通过对底盘机构、腰靠技术、背靠支持、魔术臂扶手等座椅结构的联动,实现对全场景日常动态坐姿的全面支撑,提升久坐人群的舒适体验。持续做好产品创新,不断推出旗舰产品,继去年推出Flow 530/550的基础上,今年4月又推出Flow 360,以旗舰产品为支点推动自主品牌建设。同时,持续优化产品研发机制,设立自主研发和自主品牌产品的规划和管理部门,按照IPD(集成研发管理)理念导入PLM产品生命周期管理系统,完善GTM和IPMS流程,端到端拉通市场、研发、供应链、制造和销售,形成产品、营销、销售三方组织互锁机制,有效助推旗舰产品实现上市即上量的目标。

注:本次投资者活动如涉及对行业的预测、公司发展战略规划等相关内容,不能视作公司或管理层对行业、公司发展或业绩的承诺和保证,敬请广大投资者注意投资风险。

一、产能信息分析：
1. 销售收入增长迅速，同比增长33.57%;
2. 公司上半年实现销售收入20.52亿元，同比增长33.57%;
3. 从内销方面看，公司持续推进在手新客户、新渠道、新产品落地，加快发展国内业务、打造自主品牌；
4. 从外销方面看，公司着力推进在手新客户、新渠道、新产品落地，Costco、Sam’s等多个重要渠道和大客户订单快速爬坡，贡献较大业务增量。

二、未来公司新的增长点分析：
1. 国内相同产业竞争情况及竞争对手、国产替代的空间；
2. 国际市场一年内国内和相同产业竞争情况、竞争对手、国产替代的空间；
3. 所在行业的景气情况；
4. 公司的销售情况，包括国内的销售情况以及海外的销售情况；
5. 公司的成本控制安排是如何的；
6. 公司的产品的定价能力如何；
7. 公司的商业模式；
8. 公司的管理层是否存在坏账情况；
9. 公司的研发投入与进度、规划等等。