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一、公司经营情况介绍

1、基本情况介绍

公司上半年业绩增长的主要原因:1)公司继续深耕高价值项目,部分项目出货情况超预期;2)公司以美元结算的境外销售为主,上半年美元对人民币汇率相较去年同期维持在高位;3)公司收到的政府补助金额实现同比增长。

公司半年度的增长得益于两方面,一方面是整个耳戴产品细分领域,近期仍旧保持了一个比较好的增长态势。这一点从IDC的出货量追踪报告,以及我们友商的财报里面也可以得到印证。此外,在产品创新上,也有ows、骨传导这样的亮点,非常精准的切入了当下比较流行的户外、运动用户的需求;第二个是微观上,公司上市之后对于客户信任及合作的争取,以及对于人才的汇集和激励都有很大的促进,包括我们3个多亿IPO募投项目的投产,这些使得我们的订单获取能力和生产能交付能力都得到了强化。比如,我们在上半年业绩增长一部分原因是项目出货超预期,就是因为我们的客户面对市场需求的变化,有临时给我们增加不少订单。

经营上的挑战:尽管已经与优质客户建立了深厚的合作关系,公司一直致力于解决客户和产品集中度较高的问题,实现均衡发展。目前公司已经新开发了一些头部客户,但前期的量产出货规模还不能提供高占比的营收;而新的客户导入,涉及到项目产能和良率爬坡周期,会阶段性地拉低公司的综合毛利率。另外公司今年也进行了组织变革,针对公司战略关注的光电、电竞、音箱等细分赛道,设立了内部独立核算的事业部。相关业务发展也处于前期大量投入的阶段,会对后续的业绩产生一定影响。

明年是公司成立30周年,自成立以来,公司一直专注于声学技术以及各类型的声学产品。从人的本身向智能设备推演,声音始终是一种核心的交互方式,不论产品形态如何发展,声学都是有广阔和核心的应用场景。基于在声学领域积累的核心竞争力,未来公司会重点开拓新的客户以及新的领域和产品。

2、公司未来发展战略

天键股份是一家以声学技术为核心,智能可穿戴产品为载体,围绕消费电子领域以及健康医疗领域战略布局的公司。公司声学相关的消费电子基本盘目前是保持了良好的上升态势,公司会保持现有优势,并做到更专业更极致,抓住消费电子往声光电方向融合的机遇。

公司另外一个大的战略方向是健康医疗,因为目前健康医疗和消费电子正处于相互渗透,相互融合的态势,从苹果和华为等业内翘楚的产品上都有所体现。公司紧跟行业趋势,致力将健康医疗发展为公司业务的第二增长曲线,已经于2019年取得二类医疗器械生产许可证。业务模式上以自主品牌为主开展,主要产品有助听器和辅听器。新兴产品方面,有智能戒指产品已经量产并在线上和线下同时销售,目前三星已经发布了其智能戒指产品,期待未来苹果等巨头的入局能够带动该品类市场空间的增长。XR作为重点发展的细分领域,公司今年6月份正式成立了光电事业部,目前正在进行音频类、AI类、AR类等多项产品的探索,销售、研发等团队也在快速的组建中。利用事业部的形式可以更为集中的投入资源,及时应对市场的快速变化,满足市场的需求。

总的来说,天键股份在业务发展上实施“123”战略,1是指围绕声学核心竞争力,2是覆盖消费电子和健康医疗两大领域,3是重点开拓光电、电竞、音箱三大细分赛道。

二、重点问题交流

1、公司的基本盘耳机业务整体增速稳定、TWS耳机渗透率也不低了,这块业务我们战略上如何定位,使得可能看到老树发新芽的机会?很多声学公司的历史积淀都很深,像咱们公司、上声电子、国光电器、歌尔股份等,因为声学的应用领域非常广,所以后续新领域带来的增量很难在基本盘占比方面带来很大弹性,公司怎么看这一现象?

答:第一,耳机市场今年上半年出货还是有不错的增长,IDC的数据显示耳戴设备市场2024年第一季度出货量2,075万台,同比增长30.6%。其中真无线耳机(TWS)出货量1,704万,同比增长37.2%;第二,对于户外、运动等新的场景应用,耳机也有比较多的创新点,像骨传导耳机、OWS耳机这些新产品,更加适配运动、游泳等运动场景,甚至部分产品可以脱离手机使用;第三,消费者对于耳机的使用习惯和理解也在改变,比如耳机现在用在商务通讯的比例大幅提高,对于降噪、拾音等功能和特性更加注重,不再是单纯的放音需求。最后,从市场空间来看,全球市场规模预计超过500亿美元,与天键同规模的友商占比也不到1%,即使在现有市场规模上只考虑市占率的提升,公司还有很大的努力和提升空间。

2、随着RaybanMeta的热销和苹果的官宣入局,最近AI眼镜很火,我知道咱们公司在这块布局是比较早的,可以分享下咱们提供的产品类型、主要典型客户他们的AI眼镜产品的进展或发布规划吗?

答:公司目前还处于战略投入期,但产品线已经较为丰富,音频眼镜、AI眼镜、AR眼镜这三类产品都有涉及。随着后续技术和平台的突破,未来还会布局AIIinone的一体机,比如像苹果的VisionPro,我们看好其未来会真正成为下一代的计算中心。

客户方面,目前几乎所有做消费电子的品牌都有涉猎AI、AR眼镜的想法,主要潜在客户可以分类如下:1)传统的消费电子品牌;2)头部的手机品牌;3)电声相关的品牌;4)做AI大模型技术的厂商;5)传统眼镜行业的公司;6)时尚品牌。面对庞大的市场需求,公司也希望尽快将前期投入的资源转化为产品和销售数据。

3、公司在声学方面深耕多年,现在做声光电一体化,那公司光学方面的人才和团队是怎么构建的?

答:公司成立了独立的光电事业部,目前正大力招聘研发和生产工艺的人员,光学方面事业部已经建立了研发团队,包括显示技术、摄像头技术方面的工程师。另外在产业资源方面,依靠公司及个人的行业积累,也在迅速拉通产业资源,上周公司也参加了一个AI眼镜产业联盟的发起仪式,未来会连同产业联盟快速应对市场爆发的需求。

4、看到我们国内业务上半年毛利率是亏损的,请公司就这一块展开分析一下原因,及后续展望?

答:有两方面的原因:1)国内的品牌市场竞争比较激烈,ODM厂商的利润空间也随之压缩;自身策略上,我们之前专注捕捉高利润空间的项目,但现在从提高市占率角度,也在大力开拓多元化的项目;2)消费电子产品都需要有一个导入、量产、爬坡、良率改善的过程,早期的毛利率水平是比较吃紧的,未来随着订单规模稳定,单个客户我们的毛利率会持续改善。但整体来说,如果不断有新客户新项目的导入,这一块业务的毛利率还是会处于相对比较低的水平。

5、请问公司如何看待苹果拟推出带摄像头的耳机,耳机加入摄像头的意义,成本和实现难度,天键的储备如何?

答:苹果目前应该也是AI眼镜方向,智能可穿戴设备加入摄像头,有两个目的:1)消费者使用角度,摄像头随身,可以有更加便捷的体验,拍摄效率提升;便捷的拍照和数据传输,可以方便分享,满足社交的应用,实现直播的功能。目前我们看到,直播还行业在国内国外都比较火;2)从智能穿戴和AI大模型技术的结合看,作为智能体也需要有自己的眼睛、耳朵和嘴巴,加入摄像头相当于给AI增加了一个眼睛,可以为AI提供窗口处理图像信息。

为什么要在可穿戴设备加摄像头,因为未来智能体和人的紧密度越来越高,声音可以通过麦克风、扬声器,但是图像的交流,摄像头和人的视角越近越好,信息差最小,我们认为最合理的形态就是眼镜这个方向。

实现难度方面,难度确实比较高。今天的AI眼镜结合了声光电技术,还有信号处理、芯片、算法等技术,它的集成度和难度不亚于部分手机,甚至在某些方面比手机还要难。但是这个对公司来说也是机会,公司更早开始了这方面的投入,资源投入力度也大,有一定的优势。

成本方面,市场上的行业报告都有相关数据,也代表了市场成熟度不够,随着市场的成熟,产业链上下游的投入,未来会快速的降低成本。

6、请问我们在AI眼镜、AR、智能戒指在toB端有哪些大客户,订单?

答:AI、AR眼镜方面,涉及商业机密,不方便透露,但是目前几乎所有相关的消费电子品牌都有需求,很多我们都在接触。

智能戒指方面,属于公司自主研发的产品,健康医疗领域,公司以自主品牌为主。线上有在京东平台销售,线下也有一些经销商渠道,但是智能戒指目前客观上还是新兴产品。上个月三星正式推出新品,希望会给市场空间提供刺激。也有一些对智能戒指感兴趣的B端客户来找我们合作,前期也进行了探讨,做一些定制化的开发。

7、AR眼镜和智能指环的在手订单及对未来放量节奏的展望如何?

答:AI眼镜方向,我们已经和国外品牌有实际项目,预计今年Q4可以正式量产出货,但规模数据和客户不方便透露。由于这个产品品类还比较新,大家还是保持慎重的状态,越是大的客户越慎重,需要市场进一步反馈数据。因此,目前在手订单不大,销售角度还处于很早期的阶段。

对于市场预测,我们比较乐观,首先是因为很多品牌都有意向。其次,从产品和技术的角度,AI眼镜可以部分代替TWS耳机、智能手表、手环等产品,这就决定了产品的快速成熟以及成本的快速下降,光是这部分产品市场替代的规模就比较乐观。另外,AI眼镜本身也是眼镜,有屈光和墨镜两类,目前全球眼镜市场是10亿副以上的规模,有新的技术可以做升级,AI眼镜在眼镜市场也是充满想象力的。

公司智能戒指产品是以自主品牌为主,ToC模式不做在手订单的探讨。

8、公司认为眼镜和戒指如果想成为TWS耳机这样的单品,在产品端主要要克服的难点有哪些?

答:难点有很多,首先它得遵循本质,是一副好眼镜,能够日常佩戴,外观和舒适度好,然后再满足所有智能化、电子化功能,以及未来AI技术的功能诉求,这些都是产品侧的目标。

智能戒指方面,我们认为它既是消费电子、健康医疗产品,也是时尚单品,要同时在这三个维度做到完美,不是天键这样的公司能够实现的。需要苹果这样的国际巨头推出革命性单品,完成市场教育后大家借势抢占市场。目前智能戒指产品还是存在功耗和续航的问题,另外戒指还不能完全标准化的生产和设计,需要根据指围大小进行一些定制,因此批量化生产和良率也会是问题。

9、请问公司如何看待国内多模态AI大模型和AI智能眼镜结合的进展?

答:AI眼镜除了要解决时尚外观和佩戴舒适度,以及声学光学等硬件的基础性能外,还需要满足AI技术在端侧的结合和应用。目前AI大模型公司比较关心的是终端硬件的光学和声学的性能、以及续航能力、网络连接能力。声学和光学是我们公司的优势,网络连接取决于芯片平台技术能力,目前细分领域主流的SOC、蓝牙、WiFi芯片厂商已经是天键的合作伙伴,都有深度的合作去共同解决相关的问题。续航问题是消费电子的共同难题,目前所有可穿戴产品的电池能量密度都提不上去,我们也有和电池厂商进行交流,业内都在共同期待电池技术的突破。

10、与AI大模型结合的穿戴产品的定价策略是怎样的?

答:RaybanMeta的产品是299美元,Rayban自己的眼镜很多也要249美元,从这个角度来看,这个AI眼镜产品的性价比是很高的,Meta在定价上非常有进攻性。因此,AI眼镜产品本身的产品溢价也不会很高,主要还是通过低价占领市场,获取用户的数据,升级大模型。目前市面上主流只有meta这套方案,他们这套方案的实现成本很高,这个价格对于终端来说压力很大,大多数终端品牌都面临很高的成本门槛,我们也在和客户探讨解决这个问题。公司接下来致力于在成本上有一个大跨度的优化,来满足更多终端客户的需求,成本降低以后,客户会有更宽的定价选择。

天键股份预计2023年实现净利润12000万元-14400万元，比上年同期增长79.50%-115.40%。