财通基金,卫宁投资,长江证券,天风证券,永赢基金

一、参观项目:成都市第九再生水厂

二、主要交流内容:

问题1:请介绍公司基本情况。

答:公司为国内领先的水务环保综合服务商,业务集投资、研发、设计、建设、运营于一体,拥有完善的产业链。公司的业务板块主要包括:自来水业务、污水处理和中水利用业务、环保业务以及工程业务,其中环保业务包含垃圾焚烧发电、垃圾渗滤液处理、污泥处置和餐厨垃圾处置。公司拥有近80年供水运营经验、30余年污水处理经验,具有行业领先的运营管理能力。公司全面推行规范化、精细化管理,总体运营成本在同行业具有优势。近年来,公司通过建立“厂级标准化”管理机制和“智慧云控中心”,整合技术和人才优势,以智慧赋能方式实施生产管控,有效克服项目工艺多元化、规模多样化、布局分散化等因素影响,缩小管理半径,进一步加强对异地项目的统一管理和高效调度。

问题2:请介绍公司运营及在建项目情况。

答:目前,公司运营及在建的供水项目规模约430万吨/日、污水处理项目规模约480万吨/日、中水利用项目规模约110万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模为12,000吨/日、垃圾渗滤液处理项目规模为8,430吨/日、污泥处置项目规模为3,116吨/日、餐厨垃圾处置项目规模为1,450吨/日。其中,在建项目包括成都市自来水七厂(三期)、凤凰河二沟再生水厂工程、成都市排水公司洗瓦堰再生水厂及调蓄池工程、成都市第五、六、八再生水厂(二期)、成都万兴环保发电厂(三期)、邛崃市餐厨废弃物处置项目、成都市第一城市污水污泥处理厂(三期)等。上述项目主要在未来1-2年内投入运营,为公司进一步贡献收入利润,增厚经营业绩。

问题3:请问公司2024年上半年成本费用变动的主要原因。

答:2024年上半年成本费用同比增加,主要系公司自2023年下半年以来,陆续有成都市水七厂三期(先行投运40万吨/日)、成都高新区西区第二污水处理厂、第七再生水厂二期、高新骑龙净水厂等在建项目投运转固,利息停止资本化,利息费用、资产折旧与摊销费用等同比增加,新项目投运后产能逐步释放。此外,公司加大市场拓展力度,积极推进项目建设,相关成本费用同比增加。

问题4:请问公司供排水业务的调价机制。

答:(一)自来水调价机制

根据国家政策规定和相关特许权协议约定,在满足相关调价原则的情况下可向政府价格行政主管部门提交水价调整申请。供水价格的调整须经成本监审、听证会等程序通过后执行。如遇国家或省对上游资源水价、水利工程水价开征或调整时实行同步同幅联动调整。

(二)污水调价机制

公司污水处理服务费单价按照与相关政府方签订的特许经营协议中约定的调价周期及调价公式开展,一般每2年或3年进行一次定期调价。如因污水处理排放标准调整、服务范围扩大、扩能提标等因素导致公司成本发生重大变化,可以对污水处理价格申请临时性调整。根据《成都市财政局关于成都市中心城区第五期(2024-2026年)污水处理服务费暂定价格的批复》,成都市中心城区第五期(2024-2026年)污水处理服务费暂定均价为2.63元/吨。

问题5:请问公司未来对于分红的考虑。

答:公司践行高质量可持续发展之路,不断提升经营质量和盈利能力,以优秀的业绩表现带动价值成长,为股东提供稳定、持续的回报。未来,公司将在兼顾经营发展资金需求的基础上,着力提升分红水平

一、产能信息及产能释放进度分析

根据调研记录，公司为国内领先的水务环保综合服务商，业务集投资、研发、设计、建设、运营于一体，拥有完善的产业链。公司的业务板块主要包括：自来水业务、污水处理和中水利用业务、环保业务以及工程业务。目前，公司运营及在建的供水项目规模约430万吨/日、污水处理项目规模约480万吨/日、中水利用项目规模约110万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模为12,000吨/日、垃圾渗滤液处理项目规模为8,430吨/日、污泥处置项目规模为3,116吨/日、餐厨垃圾处置项目规模为1,450吨/日。上述项目主要在未来1-2年内投入运营，为公司进一步贡献收入利润，增厚经营业绩。

产能释放进度方面，近年来公司通过建立“厂级标准化”管理机制和“智慧云控中心”，整合技术和人才优势，以智慧赋能方式实施生产管控，有效克服项目工艺多元化、规模多样化、布局分散化等因素影响，缩小管理半径，进一步加强对异地项目的统一管理和高效调度。这表明公司在产能释放方面具有较强的能力，未来随着在建项目的陆续投产，产能将得到进一步释放。

二、未来新增长点分析

根据调研记录，公司未来新的增长点可能主要集中在以下几个方面：

1. 环保业务：随着国家对环保政策的不断加强和环保产业的快速发展，公司环保业务有望继续保持较高的增长速度。此外，公司在垃圾焚烧发电、垃圾渗滤液处理、污泥处置和餐厨垃圾处置等领域具有较强的技术优势和市场竞争力，有望在这些领域实现更多的市场份额。

2. 中水利用业务：随着城市化进程的加快和水资源短缺问题日益严重，中水利用将成为未来水务环保行业的重要发展方向。公司已经在中水利用领域取得了一定的成果，未来有望进一步拓展这一业务板块。

3. 海外市场拓展：随着中国企业走出去战略的推进，公司在海外市场的布局也将逐步加强。目前，公司在印度尼西亚等国家已经开展了一定程度的业务合作，未来有望进一步拓展海外市场，提高公司的国际竞争力。

三、国内国际竞争情况及国产替代空间分析

在国内市场方面，由于水务环保行业的门槛较高，市场竞争较为激烈。然而，随着公司规模的扩大和技术水平的提高，公司在市场上的竞争力逐渐增强。此外，随着国内环保政策的不断完善和市场需求的增加，公司在国产替代方面具有较大的空间。

在国际市场方面，虽然公司在海外市场的布局相对较晚，但凭借其在环保领域的技术优势和丰富的项目经验，公司在国际市场上具有一定的竞争优势。此外，随着全球对环保产业的需求不断增加，公司在海外市场的发展前景广阔。

四、行业景气情况分析

从当前的经济环境来看，随着国家对环保政策的不断加强和经济结构的转型升级，水务环保行业的发展前景较好。特别是在新能源、循环经济等领域的政策支持下，水务环保行业的市场需求将持续增长。因此，公司所处的行业景气情况较好，有利于公司未来的业绩增长。

五、公司销售情况分析

根据调研记录，公司在国内外的销售情况良好。在国内市场，公司已经建立了较为完善的销售网络和服务体系，市场份额逐年提升。在海外市场，虽然公司的销售规模相对较小，但随着海外市场布局的逐步加强和国际合作项目的增多，公司在海外市场的销售情况也呈现出良好的发展态势。

六、公司成本控制情况分析

根据调研记录，公司在成本控制方面表现较好。一方面，公司通过建立“厂级标准化”管理机制和“智慧云控中心”，实现了生产过程的精细化管理，降低了生产成本。另一方面，公司在采购、物流等方面的优化也有助于降低成本。总体来说，公司在成本控制方面具有较强的优势。

七、产品定价能力分析

根据调研记录，公司在产品定价方面具有较强的能力。一方面，公司通过对市场需求的准确把握和对成本的精确控制，能够制定出具有竞争力的产品价格。另一方面，公司在国际市场上的价格策略也较为灵活，能够根据不同市场的需求进行调整。总体来说，公司在产品定价方面表现出较强的实力。

八、商业模式分析

根据调研记录，公司的商业模式主要是以投资、研发、设计、建设、运营为一体的综合性服务模式。这种模式使得公司在多个领域都能提供一站式解决方案，有助于提高公司的市场份额和盈利能力。此外，公司在技术创新和人才培养方面的投入也有助于巩固和提升公司的商业模式优势。

九、坏账情况分析

根据调研记录，公司在坏账风险方面表现较好。一方面，公司在应收账款管理方面采取了严格的控制措施，通过加强对客户的信用评估和严格的合同条款等手段，有效降低了坏账风险。另一方面，公司在应收账款的催收方面也采取了积极的措施，确保了资金回笼的速度。总体来说，公司在坏账风险方面具有较强的防范能力。

十、研发投入与规划分析

根据调研记录，公司在研发投入方面表现出较大的力度。近年来，公司不断加大研发投入，以提升自身的技术水平和创新能力。此外，公司还积极推进产学研合作，与高校、科研机构等开展深度合作，共同推动技术创新和产业发展。总体来说，公司在研发投入与规划方面表现出较强的执行力和发展潜力。