交银施罗德基金,民生证券

一、公司主要情况介绍

公司董秘游爱军对公司发展历程、产品业务等情况进行了介绍:公司主要业务为数码喷绘材料、汽车功能膜、电子功能及光学膜等新材料产品,分别占公司主营业务收入65%、30%、5%左右。

公司目前业务发展的主要策略为“新材料、新能源”双驱动。“新材料”细分品类中,数码喷绘材料业务的发展策略为拓展市场份额、做强产业链深度,积极拓展市场提升市场占有率、提升原材料自产自供比例,提升产品品质和供应稳定性;汽车保护膜、光学膜的发展策略是增加技术研发投入、投资场地及设备以扩大制造能力、积极拓展市场、提升对客户的多渠道服务体系,为公司带来增量业务。公司一方面通过研发开发出汽车保护膜,该产品与公司数码绘材料产品在技术研发、生产工艺及制造资源上有较强的协同性;另一方面充分利用上市公司平台的资本优势,收购东莞骏鸿,该类产品与公司的数码绘材料产品及汽车保护膜在技术、制造等方面具有较高的协同性。公司2021年介入氢能源燃料电池行业,聚焦核心零部件及关键设备入手。

二、交流环节

1、公司汽车保护膜产品的细分品类及销售模式?

公司汽车保护膜产品主要包括汽车漆面保护膜、汽车窗膜及改色膜等汽车用膜材,属于汽车行业相关产品销售渠道主要有品牌代理商、汽车4S店、汽车原厂等,近年来公司产品在汽车4S店、汽车原厂的销售呈现出良好的发展势头。该市场及行业目前正处于进口替代、消费升级阶段,有较为广阔的市场前景,加上近年来新能源汽车蓬勃发展,消费者个性美饰需求升级,为汽车保护膜产业的快速渗透发展提供新增长点。同时,用户的创新需求推动越来越多的整车厂将汽车保护膜产品引入到汽车前装上。

2、2024年上半年营收增长的主要驱动因素?

2024年上半年营收增长主要来自数码喷印材料及汽车功能膜产品营业收入增长,其中汽车功能膜产品主因当前新能源车市场车衣渗透率提升及公司产品竞争优势影响,2024年度该市场整体总量仍有一定增长,公司汽车功能膜取得较快增长;数码喷印材料一方面因公司生产规模已处于行业内前列,规模优势显著;另一方面因数码喷印材料广泛应用于户外广告、装饰美饰等领域,会受国内外宏观经济以及商业活动、政治活动、文体活动等活跃度变化来带来一定的周期性影响。

3、公司近年产能建设情况?

为解决公司的产能瓶颈,2024年江西丰城智能工厂产能逐步释放,为市场拓展及业务持续快速增长提供基础保障,且为未来产能建设需要储备了部分土地。得益于公司在精细化管理、研发及营销渠道投入,公司近年来积极布局海外市场拓展及泰国制造基地建设,先人一步走出“出海”战略,对抵御经营风险有较大支撑作用。

注:接待过程中,公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通,严格按照有关制度规定,没有出现未公开重大信息泄露等情况,同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。

一、产能信息分析

根据调研记录，纳尔股份的主要业务为数码喷绘材料、汽车功能膜、电子功能及光学膜等新材料产品。公司2024年江西丰城智能工厂产能逐步释放，为市场拓展及业务持续快速增长提供基础保障。近年来，公司在精细化管理、研发及营销渠道投入方面取得了一定的成果，积极布局海外市场拓展及泰国制造基地建设。

产能释放进度：公司江西丰城智能工厂产能逐步释放，但具体释放进度未明确提及。

二、未来增长点分析

1. 新材料：公司主要业务为数码喷绘材料、汽车功能膜、电子功能及光学膜等新材料产品。其中，汽车保护膜和光学膜的发展策略是增加技术研发投入、投资场地及设备以扩大制造能力、积极拓展市场、提升对客户的多渠道服务体系。随着新能源汽车的普及和消费者个性化需求的提升，汽车保护膜产业有望迎来新增长点。

2. 新能源：公司2021年介入氢能源燃料电池行业，聚焦核心零部件及关键设备入手。随着全球对清洁能源的需求不断增加，氢能源产业有望迎来快速发展，为公司带来新的增长点。

三、国内外竞争情况及国产替代空间分析

1. 国内外竞争情况：公司主要业务为数码喷绘材料、汽车功能膜、电子功能及光学膜等新材料产品。在国内市场，公司与同行业竞争对手如金力永磁、中航光电等存在竞争关系；在国际市场，公司产品已出口到美国、欧洲等地。总体来看，公司在国内外市场上面临一定的竞争压力，需要不断提升产品质量和技术水平以保持竞争力。

2. 国产替代空间：随着国内新材料产业的快速发展，国产替代空间逐渐扩大。公司在数码喷绘材料等领域具有较强的技术优势和市场份额，有望在国产替代过程中占据一定地位。

四、行业景气情况分析

当前，我国正处于经济转型升级的关键时期，新材料产业作为战略性新兴产业得到了国家政策的大力支持。随着新能源汽车、5G通信、智能家居等领域的快速发展，新材料产业市场需求持续增长。然而，行业整体仍面临一定的周期性波动风险，需关注宏观经济和政策变化对行业的影响。

五、公司销售情况分析

根据调研记录，公司汽车保护膜等产品在汽车4S店、汽车原厂的销售呈现出良好的发展势头。近年来，新能源汽车市场的蓬勃发展和消费者个性化需求的提升为汽车保护膜产业带来了新增长点。此外，公司的数码喷绘材料等产品在户外广告、装饰美饰等领域也具有较大的市场潜力。总体来看，公司销售情况较好，但仍需关注市场变化和竞争态势对销售的影响。

六、公司成本控制分析

公司在精细化管理、研发及营销渠道投入方面取得了一定的成果，这有助于降低生产成本和提高盈利能力。此外，公司通过收购东莞骏鸿等方式优化资源配置，进一步提高成本控制能力。

七、产品定价能力分析

公司产品在市场上具有较强的竞争力，具备一定的定价权。然而，具体的定价策略和能力未在调研记录中提及，需进一步了解。

八、商业模式分析

公司的商业模式主要包括产品研发、生产制造、销售和服务等多个环节。公司在新材料领域具有较强的技术优势和市场份额，通过不断创新和拓展市场来实现业务增长。此外，公司还积极布局海外市场和泰国制造基地建设，以应对国内外市场的变化和风险。

九、坏账情况分析

调研记录中未提及公司的坏账情况，需保持谨慎态度不要过于乐观。

十、研发投入与规划分析

公司在新材料领域持续加大研发投入，以保持技术领先地位和市场竞争力。此外，公司还积极布局海外市场和泰国制造基地建设，以应对国内外市场的变化和风险。总体来看，公司在研发投入和规划方面表现出较高的重视程度。

十一、公司护城河体现在哪里？护城河是指企业独特的竞争优势和盈利模式。从调研记录来看，纳尔股份在新材料领域具有较强的技术优势和市场份额，这为其提供了一定的护城河。此外，公司还通过收购东莞骏鸿等方式优化资源配置，进一步提高护城河能力。

十二、提取的产品名称以及依赖的原材料情况分析(请给出其优势、劣势、风险点)

根据调研记录，公司主要产品包括数码喷绘材料、汽车功能膜、电子功能及光学膜等新材料产品。这些产品的优势在于技术创新、市场需求大等方面；劣势在于市场竞争激烈、原材料价格波动等因素可能影响产品价格和利润；风险点包括宏观经济波动、原材料供应不稳定等。