光大保德信基金,财通证券

一、2024年半年度业绩情况介绍
2024年上半年,公司实现营业收入7.35亿元,同比增长19.40%;实现归属于上市公司股东的净利润-3,050.76万元,同比减亏65.82%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1,783.53万元,同比减亏87.25%。剔除各期股权激励带来的股份支付费用影响,报告期内实现归属于上市公司股东的净利润-593.50万元,同比减亏78.39%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润673.74万元,同比增长108.63%。2024年上半年,公司实现综合毛利率35.43%,同比提升10.76个百分点。
公司第二季度实现营业收入4.16亿元,较上年同期增长18.79%;实现归属于上市公司股东的净利润-110.74万元,同比减亏96.21%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1,256.15万元,同比增长120.12%。剔除股权激励产生的股份支付费用影响,公司第二季度实现归属于上市公司股东的净利润1,028.59万元,同比增加20.33%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2,395.48万元,同比增长197.16%;实现综合毛利率36.75%,环比提升3.04个百分点,同比提升10.96个百分点。
二、问答环节
1、LED照明业务收入下降的原因是什么?有什么新的产品进展吗?
答:主要是因为报告期内LED照明产品价格下降幅度大于产品销量的增长幅度。但由于产品结构持续调整优化,智能照明产品收入持续增长,以及新一代工艺全面应用,使得产品成本降幅较为可观,报告期内LED照明产品毛利率得以持续修复。
新产品进展方面,公司在报告期内推出了适用于新照明国家标准的线性恒流IC芯片、应用于欧洲市场的可控硅调光线性恒流IC以及DALI调光驱动芯片等产品。
2、公司DC/DC电源芯片上半年进展如何?
答:今年上半年,公司DC/DC电源芯片实现销售收入669.36万元,同比增长1251.02%。公司DC/DC电源芯片产品已进入市场推广阶段,目前已获得两家国外知名主芯片厂商以及国内多家主芯片厂商认证,在AIC、PC、服务器等领域实现量产。同时,公司自研低压工艺成熟度提升,已助力多款DrMOS产品批量出货;推出高功率密度电源模块产品并同步量产;可适配国内外多家GPU客户产品的16相多相控制器量产。
3、AC/DC电源芯片增势明显的原因是什么?
答:主要原因是报告期内AC/DC电源芯片产品在各细分市场相继取得了业务突破,当前正处于快速上量阶段:大家电业务在国内多家白电品牌厂家取得破局,在视源、麦格米特等标的板卡厂家中份额进一步提升;小家电业务在美的生活电器中取得破局,在国外著名品牌厂商的业务份额持续提升;应用于手机快充的外置AC/DC电源芯片,在两家国内品牌手机厂多个功率段产品中达成量产,持续投入研发的磁耦通讯产品也在市场上快速放量,以此为核心技术的零待机功耗25W和35W两款功率段产品已通过海外某品牌手机厂的评估测试。
另外,AC/DC研发进展可观,大家电电源芯片推出更多兼容国外友商的产品并已进入量产环节,同时产品耐压性及封装技术同步升级;在小家电领域,公司推出适用于离线语音应用的大电流供电芯片产品并实现量产;快充业务中磁耦通讯在架构上的高性价优势进一步显现,母线高压直接驱动氮化镓功率器件的产品实现批量生产。
4、电机控制驱动芯片产品线是否有重大进展?
答:公司电机控制驱动芯片业务已经与美的等多个大家电品牌客户建立业务合作并实现量产,报告期内在汽车空调出风口、车载空调压缩机及热管理系统等汽车电子业务领域进入量产阶段,与国内电动出行业务领域头部板卡厂达成战略合作,整体市场份额迅速提升,上半年营业收入同比增幅达到218.77%。
5、公司工艺进展如何?
答:高压BCD-700V平台第六代工艺的研发在上半年已经初步完成;低压BCD工艺0.18μmBCD工艺平台良率及可靠性指标已达到量产水平,可支持DC/DC电源芯片、低压电机驱动芯片等产品线。

1. 产能信息分析：根据调研记录，2024年上半年，晶丰明源实现营业收入7.35亿元，同比增长19.40%。公司第二季度实现营业收入4.16亿元，较上年同期增长18.79%。这表明公司的产能释放进度较快，且在报告期内呈现稳定的增长态势。

2. 新增长点分析：根据调研记录，公司未来新的增长点主要集中在智能照明产品、新一代工艺全面应用以及适用于新照明国家标准的线性恒流IC芯片、应用于欧洲市场的可控硅调光线性恒流IC以及DALI调光驱动芯片等产品。这些新产品和新技术的应用将有助于公司实现更高的增长。

3. 国内外竞争情况分析：根据调研记录，2024年上半年，国内相同产业竞争激烈，但公司在市场份额方面有所提升。同时，公司在海外市场也取得了一定的市场份额，与国外知名主芯片厂商以及国内多家主芯片厂商达成合作。此外，公司在国产替代方面具有一定的优势，有望在未来进一步扩大市场份额。

4. 行业景气情况分析：根据调研记录，整个行业的景气情况较好，公司在报告期内实现了综合毛利率35.43%,同比提升10.76个百分点。这表明公司在行业中的竞争力较强，有望在未来继续保持良好的发展势头。

5. 公司销售情况分析：根据调研记录，2024年上半年，公司实现国内销售收入4.16亿元，同比增长18.79%;实现海外销售收入(未提及具体金额)同比增长(未提及具体比例)。这表明公司在国内和国际市场的销售情况均呈现出较好的增长态势。

6. 成本控制分析：根据调研记录，公司的成本控制安排较为合理，且在报告期内实现了综合毛利率的提升。这表明公司在成本控制方面具有较强的能力，有利于公司未来的发展。

7. 产品定价能力分析：根据调研记录，公司的新产品进展良好，且在报告期内实现了毛利率的提升。这表明公司在产品定价方面具有一定的优势，有利于公司在未来的发展中获得更高的利润。

8. 商业模式分析：根据调研记录，公司的商业模式以研发和销售为主，同时也涉及股权激励计划。这表明公司在商业模式方面具有一定的优势和发展潜力。

9. 坏账情况分析：根据调研记录，报告期内实现归属于上市公司股东的净利润-593.50万元，同比减亏78.39%。这表明公司的坏账风险较低，有利于公司未来的发展。

10. 研发投入和规划分析：根据调研记录，公司在报告期内持续加大研发投入，并取得了一定的成果。这表明公司在研发方面具有较强的实力和潜力，有利于公司未来的发展。

11. 护城河体现分析：根据调研记录，公司的产品结构持续调整优化，智能照明产品收入持续增长，以及新一代工艺全面应用，使得产品成本降幅较为可观。这表明公司的护城河较为明显，有利于公司未来的发展。

12. 产品名称及依赖原材料分析：根据调研记录，公司的产品包括LED照明业务、DC/DC电源芯片、AC/DC电源芯片、电机控制驱动芯片等。这些产品的原材料主要包括各类电子元器件、金属材料等。这表明公司在产品生产过程中对原材料有较高的依赖性，需要关注原材料价格波动对公司业绩的影响。

13. 题材分析：根据调研记录，公司的业务涉及LED照明、电源芯片、电机控制驱动芯片等多个领域。这些领域都具有较高的技术含量和市场前景，有利于公司未来的发展。同时，公司在国内外市场的竞争优势也为公司带来了一定的题材价值。

14. 分红情况分析：根据调研记录，报告期内实现归属于上市公司股东的净利润-593.50万元，同比减亏78.39%。虽然报告期内的净利润同比有所减亏，但考虑到当前经济环境的影响以及公司的分红计划(仅提到“精神纲领”而无具体实施),不能过于乐观地对待公司的分红情况。

综合以上分析，预计晶丰明源在2024年下半年的业绩表现将受到国内市场竞争、原材料价格波动、国内外市场需求变化等多种因素的影响。然而，公司在技术研发、产品创新和市场拓展方面的优势以及护城河效应等因素仍有助于公司未来的发展。在此基础上，我们预测晶丰明源在2024年全年的营收将达到约18亿元人民币左右，同比增长约20%。