西部证券,国泰君安

1、公司半年度业绩情况如何?

2024年半年度,公司营业总收入467,159,907.19元,同比上升3.07%,归属于上市公司股东的净利润43,898,703.86元,同比上升69.64%。

2、变压器绝缘油行业发展情况如何?

2024年上半年,公司收购江苏双江能源科技股份有限公司(以下简称双江能源)55%股权,双江能源成为公司的控股子公司,公司进军变压器绝缘油领域。随着电网建设速度加快,国内油浸式电力变压器及变压器绝缘油的市场需求随之增加。目前中国的变压器制造能力与技术已经达到国际先进水平,特别是我国在大容量变压器的技术和供应链优势突出,近几年国内变压器出口持续保持了较高的增速,出口金额由2022年的280.86亿增长至2023年的356.68亿,其中2023年油浸式变压器出口金额为29.4亿美元,同比增长78.0%,由此带动了变压器绝缘油的需求增长。

根据新思界产业研究中心发布的《2022-2026年变压器油行业市场深度调研及投资前景预测分析报告》显示,近年来,我国变压器油消费中矿物绝缘油占比超过九成,其他种类变压器油占比较低。近年来,随着节能环保要求提高,以及市场需求升级,天然酯绝缘油、合成酯绝缘油等种类变压器油需求增加,未来发展潜力较大。

3、公司的主要业绩驱动因素?

公司依靠技术推动企业发展,掌握了超高压用绝缘材料开发技术、电缆附件系统设计技术及电缆附件检测技术等电缆附件行业的核心技术。公司研发能力强大,在基础材料应用、产品成型工艺、高电压等级以及智能电缆附件产品领域,近年来持续加大投入,特别是人力成本大幅增加投入,不断充实研发团队,强化已有的核心竞争力,并视其作为未来实现持续增长的根本保证;公司290/500kV交联聚乙烯绝缘电力电缆附件及±525kV(±535kV)交联聚乙烯绝缘直流电缆附件,先后在抽水蓄能电站基建项目(500kV电力电缆系统)、如东海上风电、张北特高压示范工程等实现应用,打破了多年以来所生产、销售的产品,基本为220kV以下局限,公司330kV-500kV系列产品,在国家电网集中招标中取得较大突破,并实现了部分产品的交付,标志着公司该系列产品逐步进入城市输电网络的商业化运用,直接为公司带来了新一代更高电压等级系列产品的红利期。

4、公司收入确认方式如何?

公司主要销售电缆附件及配套产品,并从事该类产品的安装,依据公司自身的经营模式和结算方式,收入确认的具体方法如下:公司销售电缆附件及配套产品在商品交货验收、已收取价款或取得收款权利且相关的经济利益很可能流入时确认。公司安装业务在安装服务完成并取得验收单、已收取价款或取得收款权利且相关的经济利益很可能流入时确认。

1. 产能信息及产能释放进度分析：
公司半年度营业总收入为467,159,907.19元，同比上升3.07%,归属于上市公司股东的净利润为43,898,703.86元，同比上升69.64%。这表明公司产能有较好的释放进度。然而，具体的产能数据并未在文中提及，无法进行更深入的分析。

2. 公司未来新的增长点在哪里？
公司收购江苏双江能源科技股份有限公司(以下简称双江能源)55%股权，进军变压器绝缘油领域。随着电网建设速度加快，国内油浸式电力变压器及变压器绝缘油的市场需求随之增加。此外，根据新思界产业研究中心发布的报告，天然酯绝缘油、合成酯绝缘油等种类变压器油需求增加，未来发展潜力较大。因此，公司的新增长点主要在于变压器绝缘油领域以及新型变压器油产品的研发和市场拓展。

3. 国内和国外相同产业竞争情况、竞争对手以及国产替代的空间分析：
中国变压器制造能力与技术已经达到国际先进水平，特别是我国在大容量变压器的技术和供应链优势突出。近几年国内变压器出口持续保持了较高的增速，出口金额由2022年的280.86亿增长至2023年的356.68亿，其中2023年油浸式变压器出口金额为29.4亿美元，同比增长78.0%。由此带动了变压器绝缘油的需求增长。然而，具体的竞争格局、竞争对手以及国产替代空间等信息并未在文中提及，无法进行深入分析。

4. 所在行业的景气情况分析：
根据调研内容，随着电网建设速度加快，国内油浸式电力变压器及变压器绝缘油的市场需求随之增加。近年来，矿物绝缘油占比超过九成，其他种类变压器油占比较低。随着节能环保要求提高，以及市场需求升级，天然酯绝缘油、合成酯绝缘油等种类变压器油需求增加，未来发展潜力较大。整体来看，行业景气程度较高。

5. 公司的销售情况，包括国内和海外销售情况：
公司主要销售电缆附件及配套产品，并从事该类产品的安装。收入确认的具体方法是：公司销售电缆附件及配套产品在商品交货验收、已收取价款或取得收款权利且相关的经济利益很可能流入时确认；公司安装业务在安装服务完成并取得验收单、已收取价款或取得收款权利且相关的经济利益很可能流入时确认。具体销售情况和海外销售情况未在文中提及，无法进行深入分析。

6. 公司的成本控制是如何安排的：
调研内容未提及公司的成本控制安排，无法进行分析。

7. 产品的定价能力如何：
调研内容未提及产品的定价能力，无法进行分析。

8. 公司的商业模式：
公司依靠技术推动企业发展，掌握了超高压用绝缘材料开发技术、电缆附件系统设计技术及电缆附件检测技术等电缆附件行业的核心技术。公司研发能力强大，在基础材料应用、产品成型工艺、高电压等级以及智能电缆附件产品领域，近年来持续加大投入，特别是人力成本大幅增加投入，不断充实研发团队，强化已有的核心竞争力。

9. 公司是否存在坏账情况：
调研内容未提及公司的坏账情况，无法进行分析。

10. 研发的投入和进度、规划等分析：
公司研发能力强大，近年来持续加大投入，特别是人力成本大幅增加投入，不断充实研发团队，强化已有的核心竞争力。具体的研发投入和进度、规划等信息未在文中提及，无法进行深入分析。

11. 公司的护城河体现在哪里：
公司的护城河主要体现在技术研发能力和核心竞争优势上。公司掌握了超高压用绝缘材料开发技术、电缆附件系统设计技术及电缆附件检测技术等电缆附件行业的核心技术，研发能力强大。此外，公司收购江苏双江能源科技股份有限公司(以下简称双江能源)55%股权，进军变压器绝缘油领域，有助于提升公司在相关领域的市场份额和竞争力。

12. 提取调研中的提到的产品的名称以及依赖的原材料：
产品名称：电缆附件及配套产品、变压器绝缘油等。
依赖的原材料：具体原材料未在文中提及。

13. 题材有哪些：行业分析、公司业绩预期、竞争格局、市场份额等。