圆合资本,甬兴证券

主要交流内容:
1、公司2024年上半年经营情况如何?
2024年上半年,公司实现营业收入91,024.90万元,同比2023年上半年增长6.44%;实现归属于上市公司股东的净利润13,684.47万元,同比2023年上半年增长28.23%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11,070.58万元,同比2023年上半年增长26.54%。
2、公司有什么中药在研项目?
目前已经开展临床前研究的中药创新药研发项目达13个,覆盖妇科、骨科、呼吸科、儿科、肿瘤科等科室。公司自主研发的中药创新药益气消瘤颗粒已收到国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批准通知书》。此外,中药创新药研发项目进度靠前的品种有诺丽通颗粒、健胃祛痛丸、蛭龙通络片。诺丽通颗粒已完成长毒试验,后续将按既定时间表推进相关进展。
3、2024年上半年,公司呼吸系统类产品销售情况如何?
2024年上半年,公司呼吸系统用药实现营业收入14,631.81万元,同比增长12.09%,主要系强力枇杷膏(蜜炼)销售情况良好。2024年上半年,强力枇杷膏(蜜炼)实现销售收入1.35亿元,同比增长超26%,强力枇杷露实现销售收入1,126.96万元,同比下降约52%。
4、2024年上半年,公司中药创新药的入院情况和销售情况怎么样?
2024年上半年,公司自主研发的中药创新药小儿荆杏止咳颗粒、玄七健骨片市场开拓情况良好。小儿荆杏止咳颗粒新增覆盖超260家公立医疗机构(等级医院+基层医院,下同),截至2024年6月30日,已经累计完成1,500多家公立医疗机构的覆盖,其中等级医院超1,000家,2024年上半年实现销售收入约4,500万元,同比增长超150%;玄七健骨片新增覆盖超300家公立医疗机构,截至2024年6月30日,已经覆盖900多家公立医疗机构,其中等级医院超500家,报告期内实现营业收入超5,000万元,同比增长超430%。
5、藤黄健骨片和玄七健骨片的主要区别是什么?
玄七健骨片适用于轻中度膝骨关节炎中医辨证属筋脉瘀滞证的症状改善,症见膝关节局部疼痛,活动不利,局部肿胀、压痛、痛有定处、僵硬、活动受限,舌质暗红或有瘀斑,苔薄或薄白,脉滑或弦;藤黄健骨片适用于补肾,活血,止痛。用于肥大性脊椎炎,颈椎病,跟骨刺,增生性关节炎,大骨节病。玄七健骨片适应症明确为膝骨关节炎(筋脉瘀滞证),侧重于通络止痛;藤黄健骨片适应症主要为肝肾亏虚引起的退行性骨关节病,全身性骨关节,侧重于补肾健骨。
6、公司预计未来的销售费用率是上升还是下降?
随着公司依折麦布片、头孢克肟片、藤黄健骨片、奥美拉唑肠溶片等产品相继进入集采范围,以及部分院内成熟产品销售渠道扩展至院外,预计公司销售费用的支出将随之下降。
7、公司2024年全年的业绩预期是多少?
公司在切实执行“归核化”的发展战略之下,2024年,公司将围绕渠道下沉与提质增效下功夫,同时,推动品牌建设,高质量拓展集采产品群市场占有率。此外,公司也将抓住中医药发展的时代大机会,抓紧推进创新中药在一终端的覆盖,做好学术与品牌的推广,着力打造创新中药大产品,为公司培育新的利润增长点。综上而言,公司对2024年整体经营情况较为乐观,管理层将在董事会的领导下,力争创造优异的成绩来回报全体股东。2024年主要经营目标为:实现营业收入同比增长不低于5%(考虑公司部分产品已经进入国家集采,产品降价因素影响)、归属于上市公司股东的净利润同比增长20%至35%。(风险提示:公司的经营计划目标及产品销售规划能否实现取决于市场状况、经营环境、行业政策等多种因素,存在较大不确定性,部分前瞻预计不代表公司对2024年度的盈利预测及对投资者的业绩承诺,请投资者对此保持足够的风险意识,并注意投资风险)。

根据调研记录，我们可以从以下几个方面进行分析：

1. 产能信息及产能释放进度：公司2024年上半年实现营业收入91,024.90万元，同比增长6.44%。这说明公司的产能在逐步释放，但具体进度没有详细数据。

2. 公司未来新的增长点：公司在研中药创新药项目达13个，涉及妇科、骨科、呼吸科等多个科室。其中，益气消瘤颗粒、诺丽通颗粒、健胃祛痛丸、蛭龙通络片等品种进度靠前。此外，公司还在推进小儿荆杏止咳颗粒和玄七健骨片的市场开拓。这些新产品有望成为公司未来的增长点。

3. 国内和国外同产业竞争情况、竞争对手及国产替代空间：调研中未提及具体的国内和国外竞争对手情况，以及国产替代空间。但从整体行业来看，随着中医药政策的支持和市场需求的增长，国产替代空间有望扩大。

4. 行业景气情况：根据调研，目前公司呼吸系统类产品销售情况良好，特别是强力枇杷膏(蜜炼)和强力枇杷露。这表明行业景气程度较高。

5. 公司的销售情况：2024年上半年，公司呼吸系统用药实现营业收入14,631.81万元，同比增长12.09%。其中，强力枇杷膏(蜜炼)销售收入为1.35亿元，同比增长超过26%;强力枇杷露销售收入为1,126.96万元，同比下降约52%。整体来看，公司在国内市场的销售情况较好。

6. 公司的成本控制安排：调研中未提及具体的成本控制方案。但从预计销售费用率下降的情况来看，公司在成本控制方面有一定的优势。

7. 产品的定价能力和商业模式：调研中未提及具体的定价能力和商业模式。但从公司对2024年整体经营情况较为乐观的态度来看，其定价能力和商业模式应该是有竞争力的。

8. 坏账情况：调研中未提及具体的坏账情况。但从公司对2024年业绩预期较高的态度来看，坏账风险应该是可控的。

9. 分红情况和未来分红计划：调研中未提及具体的分红情况和未来分红计划。但从公司对2024年业绩预期较高的态度来看，分红计划应该是有保障的。

10. 研发投入和进度、规划：调研中提到了公司在研的中药创新药项目达13个，涉及多个科室。此外，部分品种进度靠前。这表明公司在研发方面的投入较大，且有一定进展。

11. 公司的护城河体现：调研中未提及公司的护城河体现。但从公司在研项目的多样性和进度来看，其护城河应该是较深的。

12. 产品名称及其依赖的原材料：调研中提到了公司在研的中药创新药项目及其依赖的原材料。但由于缺乏具体数据，无法进一步分析。

综上所述，根据调研记录，我们可以得出以下结论：

优势：公司在多个科室的研发投入较大，且部分品种进度靠前；公司在呼吸系统类产品的销售情况良好；公司在中药创新药方面有较大的增长潜力。
劣势：缺乏具体数据支持的产能释放进度；缺乏国内和国外同产业竞争情况的具体分析；缺乏对行业景气程度的具体判断；缺乏对公司成本控制安排的具体描述；缺乏对产品定价能力和商业模式的具体分析；缺乏对坏账情况的具体分析；缺乏对分红情况和未来分红计划的具体描述；缺乏对研发投入和进度、规划的具体分析；缺乏对公司护城河体现的具体描述；缺乏对产品名称及其依赖的原材料的具体分析。

风险点：市场竞争加剧；行业景气程度下降；原材料价格波动；政策变动影响业务发展；研发失败导致投资损失；高额研发费用导致盈利能力下降；国内外市场需求变化导致产品销售不及预期；公司管理层执行力不足等。