南方基金,光大保德信基金,东北证券,平安养老保险,中信证券

一、公司整体情况介绍
公司自成立以来一直专注于精密金属零部件的研发、制造和销售,主要为3C、汽车、电动工具等下游应用行业的客户提供精密金属零部件产品。
2024年半年度公司实现收入55,321.51万元,同比增长37.93%。实现归属于母公司所有者的净利润4,580.35万元,较上年同期增长90.29%;实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3,509.58万元,较上年同期增长148.98%。2024年上半年消费电子行业整体复苏明显,市场需求稳步提升,业务量稳定上涨。
二、公司可转债概况
公司于2023年8月14日公开发行可转换公司债券700.00万张,每张面值100元,发行总额人民币70,000万元,期限6年(即2023年8月14日至2029年8月13日),票面利率为第一年0.30%、第二年0.50%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年3.00%。到期赎回价格为115元(含最后一期利息)。
与可转债相关的有关指标介绍如下:
1.公司货币资金充裕。公司2024年半年度货币资金约4.85亿元,较年初无明显变化。
2.公司银行授信额度充足。当前公司及控股子公司银行授信38亿元,实际使用15%左右,满足资金需求。
3.公司目前在建工程所需的资本支出节奏可控。“南通精密金属零部件智能制造项目”属于可转债募投项目,建设进度延期至2026年6月,后续将根据市场需求、公司产能爬坡情况审慎投资。
4.公司资产负债率不高。公司总资产34.26亿,资产负债率52.64%。
5.公司债券评级稳定。公司评级机构延续公司可转债“AA-”的评级,较公司可转债发行时未发生变化。
6.公司9月11日收盘的可转债价格与到期赎回价格115元相比,年平均收益率约4.5%,具有较好的投资价值。
三、投资者交流主要问题回复
1.公司整体营收中各业务板块占比如何?
答:3C精密零部件收入约占65%,汽车精密零部件收入约占20%,电动工具精密零部件收入约占10%,光伏金刚线母线业务约占5%。
2.3C消费电子增长原因及未来展望?
答:3C业务上半年营收35,209.96万元,同比增加71.10%,得益于现有产品的持续热销。特别是耳机金属头梁、改良型耳机充电仓接口以及无线追踪器金属壳等精密金属零部件,其上半年出货量表现亮眼,为公司的营收增长奠定了坚实基础。在下半年,我们与大客户的新耳机项目合作进展顺利,新导入的耳机类精密零部件市场需求良好,目前已经开始批量出货。
随着消费电子行业的逐步复苏,公司凭借其在3C领域的高精度金属零部件产品,实现了营收和利润的稳步增长。公司的3C产品线主要围绕大客户展开,增长动力主要来自于两个方面:一是持续拓展新的料号,以满足客户多样化的需求;二是通过优化生产流程和提升服务质量,不断提高现有料号的市场份额。
3.汽车定点产品进展
答:公司积极加大技术创新投入,不断优化工艺技术和零部件多样化开发,以提升汽车零部件的质量和降低成本。安全气囊精密机加工件、活塞、气缸导管等定点产品的导入工作已顺利完成,并已开始批量生产。
4. 公司2020年至2024年固定资产复合增长率约为40%,未来如何展望? 
答:“精密金属零部件智能制造中心项目” “研发中心项目”已于2022年5月和2023年4月达到预定可使用状态。南通厂房的建设投资和新设备的采购确实是公司2024固定资产增长的主要原因,这些投资有助于公司提升生产能力,满足市场对产品的需求,并推动公司的持续增长。
公司在昆山和南通设有生产基地,公司目前的业务主要集中在昆山厂区,南通生产用厂房建设主体已经建成并竣工验收,正在进行逐步装修,部分设备需待装修完工后再进行购置、安排发货及安装调试。公司对于新项目的投资比较谨慎,将根据市场需求和公司产能情况来决定。
5.转债未来如何展望?
答:公司可转债的市场定价受到市场整体定价的影响,目前价格较低。公司将全面评估市场动态、公司运营状况以及财务状况,审慎考虑是否启动转股策略。
公司目前具备稳健的现金流、拥有充足的银行授信额度、债券评级保持稳定、资产负债率不高、未来资本支出可控,这为我们提供了较强的风险抵御能力,整体风险处于可控范围内。
6. 光伏金刚线母线进展情况
答:目前光伏行业处于产能加速出清阶段,产业链各环节开工率不足,公司金刚线母线业务受到行业影响较大。
当前光伏行业面临市场不景气的大环境下,公司正采取两项关键策略以应对挑战并寻求突破,一方面公司致力于产业链的垂直整合,持续对高强度母线进行深入研究与开发。在此过程中,我们成功实现了黄铜丝的自主生产,并进一步拓展至其上游原材料——盘条的生产。公司正在研发的合金盘条其抗拉强度可以达到5500pa至6000pa,更为重要的是,合金盘条在成本上具有显著优势。这一创新举措不仅优化了公司的产品组合,还增强了公司产品在市场上的竞争力,为公司的长远发展奠定了坚实基础。
另一方面,公司生产的钨丝母线已经开始小批量出货,通过提供多样化的产品选择,公司可以在市场上占据更有利的位置。钨丝具有更好的机械性能,可以在相同线径的情况下提供更高的强度,从而可以拉制出更细的线径,公司通过先进的冷拉工艺技术,能够生产出直径更细、强度更高的钨丝,满足高精度应用的需求,同时确保了产品的稳定性和可靠性。传统钨丝在切割工艺中常遇到的技术难题,如破断力低,表面质量粗糙等问题,在冷拉工艺中得到了有效解决。这一创新技术确保了钨丝在切割过程中的完整性,提升了产品的整体质量。冷拉工艺能够保持钨丝表面的光洁度和一致性,减少了表面缺陷,使得钨丝母线在后续的应用中表现出更佳的性能。通过冷拉工艺流程优化,大幅缩短了生产周期,提高了生产效率,同时降低了生产成本,为企业带来了更高的经济效益。

根据你提供的信息，福立旺公司在2024年上半年实现了收入55,321.51万元，同比增长37.93%。实现归属于母公司所有者的净利润4,580.35万元，较上年同期增长90.29%;实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3,509.58万元，较上年同期增长148.89%。 

在调研记录中，我们可以看到福立旺公司的主要业务板块是3C精密零部件、汽车精密零部件、电动工具精密零部件和光伏金刚线母线业务。其中，3C精密零部件收入约占65%,汽车精密零部件收入约占20%,电动工具精密零部件收入约占10%,光伏金刚线母线业务约占5%。