张鸿军,野村投信

一、公司董事会秘书吴英女士对公司基本情况进行简要介绍。

二、Q&A环节

问题一:乌灵胶囊和灵泽片未来两年的价格走势如何?

答:乌灵胶囊是国家基药品种、国家医保品种、独家品种,在进入集采后,产品价格下降幅度相对友好,目前主要分为集采地区和非集采地区两个价格。在广东联盟等已经执行集采的地区降价幅度是21%,降价后的价格均为0.86元/粒,浙江、上海、山东、甘肃等9个省份乌灵胶囊还没有被纳入集采,未来两年这些地区如果实行集采,价格也会有所下降。灵泽片2023年度的销售额突破2亿元,今年的增幅也还不错,其体量还没有达到进入集采的标准,因此灵泽片未来两年的价格还是趋于稳定的。

问题二:灵莲花颗粒转为非处方药后的销售情况?

答:灵莲花颗粒目前主要以线上营销为主,公司通过在抖音、小红书等电商平台进行品牌宣传和广告投放等来打造灵莲花颗粒的品牌影响力。根据8月份数据统计显示,在各大平台的浏览量和互动量还不错,也有了一定的销量提升,但整体还处于布局阶段。灵莲花颗粒是国医大师的处方,临床治疗效果明显,其已进入《中成药治疗更年期综合征临床应用指南》的强推荐品种,针对的更年期女性群体有较强的消费能力,所以公司对灵莲花颗粒也是寄予厚望,希望通过增加产品曝光度和知名度,让更多的消费者了解这个产品,提升产品销量。

问题三:公司中药饮片毛利率较低的原因?

答:中药饮片整个行业的毛利率相对来说都不高,主要是由于受到中药材价格波动、市场竞争等多种因素的影响。医院在进行招标时,医院会根据中药饮片供应商的质量、价格、品牌等综合因素来考量,其中价格也是较为关键的因素。

问题四:百令片参与了哪些省份的集采?公司百令胶囊相比友商如何在医院端保持竞争优势?

答:百令片目前已经进入了北京市、山东省、广东联盟、上海市、京津冀“3+N”联盟部分省份、浙江省等地区的集采带量采购。从政策方面看,国家近年来不断鼓励中医药传承创新,其中同名同方药也是国家政策扶持的发展方向,可以引入更多的企业来保障供应;从产品质量和价格方面看,我们的百令胶囊产品质量是有保证的,指导政策明确要求同名同方药的安全性、有效性和质量可控性方面不低于原已上市中药的制剂,同时我们的定价在医院端有一定优势。百令胶囊整体市场容量广阔,公司在百令胶囊上市后的重点工作是先做好终端覆盖,通过精细化招商模式实现医院终端快速覆盖,推动销售上量。

问题五:公司能否控制乌灵系列的核心成本?

答:公司乌灵系列的主要原料药乌灵菌粉,其生产技术系国家秘密技术,为公司独家自主生产,通过现代生物发酵技术实现了原料药的规模化生产,质量稳定,成本可控;同时,随着乌灵系列等产品销售额的提升,成本也会随着规模效应有所下降。

一、产能信息及产能释放进度

根据调研记录，佐力药业的乌灵胶囊和灵泽片已经进入集采地区，价格在集采后有所下降。在非集采地区，如浙江、上海、山东、甘肃等，乌灵胶囊未来两年的价格预计也会有所下降。灵泽片销售额在2023年度突破2亿元，增幅良好，体量尚未达到进入集采的标准，因此未来两年价格将趋于稳定。

二、公司未来新的增长点

佐力药业的未来增长点主要在于扩大产品曝光度和知名度，提升产品销量。目前，灵莲花颗粒作为国医大师的处方，临床治疗效果明显，已进入《中成药治疗更年期综合征临床应用指南》的强推荐品种。公司希望通过增加产品曝光度和知名度，吸引更多消费者了解和购买该产品。

三、国内和国外相同产业竞争情况、竞争对手以及国产替代的空间

根据调研记录，中药饮片行业的毛利率相对较低，主要受到中药材价格波动、市场竞争等因素的影响。百令片已进入多个省份的集采带量采购，但公司在医院端仍保持竞争优势，主要体现在产品质量和价格方面。国产替代空间较大，但仍需关注政策变化和市场竞争。

四、所在行业的景气情况

根据调研记录，中药饮片行业整体景气较好，市场需求稳定。随着国家对中医药传承创新的支持力度加大，相关产业有望继续保持增长势头。

五、公司的销售情况

根据调研记录，公司乌灵胶囊和灵泽片已进入集采地区，价格在集采后有所下降。在非集采地区，如浙江、上海、山东、甘肃等，乌灵胶囊未来两年的价格预计也会有所下降。灵泽片销售额在2023年度突破2亿元，增幅良好，体量尚未达到进入集采的标准，因此未来两年价格将趋于稳定。此外，灵莲花颗粒目前主要以线上营销为主，销量提升尚处于布局阶段。

六、公司的成本控制

根据调研记录，公司乌灵系列的主要原料药乌灵菌粉的生产技术为国家秘密技术，为公司独家自主生产，通过现代生物发酵技术实现了规模化生产，质量稳定，成本可控。随着产品销售额的提升，成本也将随着规模效应有所下降。

七、产品的定价能力

根据调研记录，公司在医院端有一定优势，定价较高。这有助于公司在激烈的市场竞争中保持竞争优势。

八、商业模式

佐力药业通过不断扩大产品曝光度和知名度，提升产品销量来实现增长。公司寄予厚望的灵莲花颗粒正处于布局阶段，有望成为新的增长点。

九、坏账情况

调研记录中未提及具体的坏账情况，需要谨慎对待回复“保持谨慎态度不要过于乐观”的观点。

十、研发投入和进度、规划等

根据调研记录，公司的研发投入和规划未详细说明。需要进一步了解公司的发展规划和研发投入情况。

十一、公司的护城河体现在哪里

公司的护城河主要体现在独家生产技术、高品质产品和较高的市场认可度等方面。此外，公司在多个省份的集采带量采购中保持竞争优势，也有助于巩固护城河地位。

十二、提取调研中的提到的产品的名称以及依赖的原材料

产品名称：乌灵胶囊、灵泽片、灵莲花颗粒。依赖的原材料：乌灵菌粉(生产技术为国家秘密技术)。

十三、题材有哪些

1. 中药饮片行业发展；2. 公司产品销售情况；3. 国产替代空间；4. 公司未来增长点；5. 研发投入和规划；6. 公司的护城河体现；7. 坏账情况；8. 分红情况和将来的分红计划；9. 当前经济环境对未来业绩预期的影响。