成都嘉瑞投资管理有限公司

一、公司基本情况介绍

云南铜业于1998年在深交所挂牌上市,主要业务涵盖了铜的勘探、采选、冶炼,贵金属和稀散金属的提取与加工,硫化工以及贸易等领域,是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地;其中,阴极铜产能130万吨位列全国第三。公司是中铝集团、中国铜业铜产业唯一上市公司。

二、公司2024年半年度经营情况

上半年,面对原料供应紧张、现货TC下降、项目建设工期紧等不利因素,公司牢固树立市场主体意识,聚焦年度工作重点,统筹发展建设、生产组织、指标优化、改革创新等各项工作,深度调动整体协作共赢潜力,实现生产经营稳中有进、发展建设加速推进、创新能力持续提升等目标。

上半年,公司生产铜精矿含铜3.17万吨同比增长1.6%,生产阴极铜50.87万吨同比下降22.77%,生产硫酸237.34万吨同比下降3.91%,生产黄金6.13吨同比下降37.42%,生产白银146.73吨同比下降63.46%,主要产品完成产量目标。

上半年,公司实现营业收入852.71亿元同比增长20.45%、利润总额18.41亿元同比增长15.48%、归母净利润10.59亿元同比增长4.87%,每股收益0.5287元同比增加4.88%,ROE7.37%同比上升0.02个百分点。

二、问答交流

1.公司怎么看待铜价走势及冶炼加工费走势?

根据国家统计局数据、中国有色金属工业协会行业报告显示,2024年上半年,国内铜价总体呈现上涨走势,现货合约半年均价为74,531.75元/吨,较2023年同期均价67,878.58元/吨同比上涨9.8%。铜精矿现货TC下降幅度较大,甚至在5月中旬部分降为负值,但是在国内部分企业有长单加工费,精铜现货、副产品价格高企以及废铜供应充足的情况下,上半年国内精铜产量并未完全受到TC影响;6月份铜精矿现货加工费仍处于不合理价位,但铜精矿现货TC报价下跌趋势已放缓,随着海外冶炼产能的释放铜精矿供应有进一步收紧的趋势,国内铜冶炼企业将继续承压。

2.公司采取了哪些措施应对铜价的波动?

铜价格波动受到供需面、宏观面、资金面等方面的影响。由于铜价值较高,价格轻微波动就可能造成铜冶炼厂的加工亏损。公司对于购销业务采取完全市场对冲的保值策略来保障加工业务毛利的稳定;自产矿方面采取对标市场价格的风险管理策略,力争跑赢市场均价为公司增厚效益。

3.公司在资源获取方面有哪些新进展?

公司持续加强资源管理工作,对重点矿集区进行资源潜力和产能的深入论证,同时加大对具备资源潜力矿山的深边部探矿力度,积极拓展资源获取渠道,确保公司资源储量的稳定增长。2024年上半年,公司投入勘查资金0.66亿元,开展多项矿产勘查活动、矿山深边部找探矿工作;截止2024年6月末,公司保有铜资源矿石量9.69亿吨,铜资源金属量362.47万吨,铜平均品位0.37%。此外,公司还将加强资源综合利用和循环经济发展,提高资源利用效率,降低资源消耗成本,为公司可持续发展提供强有力的资源支撑和保障。

4.公司大股东手里的矿山资源是否有注入计划?

2022年1月,云铜集团与公司签署股权托管协议,云铜集团将其持有的凉山矿业40%的股权委托公司管理。2023年11月,为了更有利于公司的发展,进一步维护公司及全体股东利益,云铜集团对相关承诺进行延期,“在符合相关法律法规、中国证监会相关规章以及相关规范性文件规定的注入条件的前提下,在2026年11月29日之前,启动将持有的凉山矿业股份有限公司股权注入云南铜业的工作,”其余承诺项内容不变。

2023年6月,中国铜业与公司签署股权托管协议,中国铜业将其持有的中矿国际100%的股权委托公司管理,以履行承诺,避免中矿国际与公司的同业竞争,保护公司和股东尤其是中小股东的利益。

目前,凉山矿业、秘鲁铜业生产情况正常。公司严格按照《深交所股票上市规则》等相关规定履行信息披露义务,后续如有资产注入事项,将按照相关规定履行信息披露义务。

5.公司在技术创新和研发投入方面有哪些举措,取得了哪些成绩?

公司以科技引领保障高质量发展,近年来持续加大研发投入,上半年研发投入13.64亿元,成果持续产出并应用于生产运营,如绿色炼铜技术、智能化取制样检测分析、高效冶炼技术等方面,研发成果为企业提升产能、产量,降低能耗、成本,优化指标、扩大效益,降低生产经营风险提供技术支撑。

根据调研记录，我们可以从以下几个方面进行分析：

1. 产能信息及产能释放进度：
云南铜业的阴极铜产能为130万吨，位列全国第三。上半年，公司生产阴极铜50.87万吨，同比下降22.77%,这说明公司的产能释放进度较慢。

2. 公司未来新的增长点：
从调研记录中无法直接得出公司未来的增长点。但可以推测，随着国内和国际市场对铜的需求持续增长，公司可能会在深加工、环保技术、新材料等方面寻求新的发展机遇。

3. 国内和国外相同产业竞争情况、竞争对手以及国产替代的空间：
国内市场上，云南铜业与其他铜冶炼企业存在竞争。然而，由于云南铜业在资源获取、技术创新等方面的优势，以及公司在国内外市场的知名度，其在竞争中具有一定的优势。在国产替代方面，随着国内铜冶炼技术的不断提升，部分低端产能可能会被国产企业替代，但高端产能仍具有较强的竞争力。

4. 所在行业的景气情况：
铜行业整体呈现稳中有进的态势，但受到宏观经济环境的影响，行业也存在一定的波动性。在全球经济增长放缓的背景下，铜需求可能会受到一定程度的压制。因此，云南铜业需要关注国内外经济形势的变化，以应对可能的风险。

5. 公司的销售情况：
上半年，公司实现营业收入852.71亿元，同比增长20.45%;实现利润总额18.41亿元，同比增长15.48%;实现归母净利润10.59亿元，同比增长4.87%。这表明公司的销售业绩表现较好。

6. 公司的成本控制是如何安排的：
调研记录中未提及公司的成本控制措施，无法给出具体答案。

7. 产品的定价能力如何：
调研记录中未提及公司的定价策略，无法给出具体答案。

8. 公司的商业模式：
云南铜业主要从事铜的勘探、采选、冶炼等业务，具有较强的上下游一体化优势。此外，公司还涉足贵金属和稀散金属的提取与加工，硫化工以及贸易等领域。总体来说，公司的商业模式较为成熟。

9. 公司的坏账情况：
调研记录中未提及公司的坏账情况，无法给出具体答案。

10. 研发的投入和进度、规划等等：
上半年，公司研发投入13.64亿元，成果持续产出并应用于生产运营。这表明公司在研发方面的投入较大，且取得了一定的成果。

11. 公司的护城河体现在哪里：
云南铜业在资源获取、技术创新等方面的优势为其提供了较强的护城河。此外，公司在国内外市场的知名度和品牌影响力也是其护城河的一部分。

12. 提取调研中的提到的产品的名称以及依赖的原材料：
调研记录中提到了产品名称包括阴极铜、硫酸、黄金、白银等。这些产品的主要原料为铜矿石、硫磺、金矿石、银矿石等。

13. 题材有哪些：分析时要考虑到公司的竞争优势、劣势、风险点等。