汇盈投资,广发基金,国联证券,金鼎投资,天风证券,财通证券,鹏华基金,中信证券

会议采取互动问答形式,主要沟通内容如下:
Q:下半年销售费用是否会有所控制
今年上半年销售费用的转化不达预期,下半年公司将积极调整费用投放模型,同时对旗下各品牌业务进行梳理整合,进一步聚焦资源,全年销售费用率希望控制在45%内,但在线上环境持续快速变化的情况下相关调整效果存在一定不确定性。
Q:公司下半年重点投放品牌有哪些
下半年的投放重点品牌主要有主品牌、lifespace、健力多等。
Q:近两年传统滋补品增长较快,是否会对未来VDS发展造成挤压
大健康赛道涵盖范围较广,传统滋补品类和膳食营养补充剂定位不同,在消费者需求愈发多样化、细分化、专业化、精准化的背景下,VDS行业仍有广阔的增长空间。
Q:新旧品切换的主要内容,其升级有何具体影响
升级后的产品于有效成分含量上的提升会在成本端带来一定影响,新旧产品替换产生的短期不确定性亦将为公司经营带来压力和影响。
Q:保健食品备案制的放宽是否增加了行业竞争
相比注册制,备案制的审批程序相对简单,基础营养赛道的品牌参与数量有所增加。
Q:公司上半年毛利率下降的原因
因行业竞争加剧,公司线上直营毛利率下降,且部分原材料价格上涨,导致公司上半年毛利率下降。
Q:线下渠道未来如何发展
公司将通过重点品类聚焦、打造差异化多货盘、发力新零售、加强线下深度分销和渠道下沉等方式,巩固线下渠道竞争壁垒。通过进一步强化品牌事业部全周期管理能力,增强品牌对业务的驱动作用,赋能全渠道业务增长。
Q:未来市占率是否还有提升空间
公司经过多年积累,在线下药店渠道已构建较为深厚的竞争壁垒,目前在药店渠道份额超过三成;线上渠道门槛较低,竞争较为激烈。公司后续将持续激活经销商团队,提升服务力,进一步优化费用投放模型,重新梳理旗舰店和分销系统的组合策略,强化抖音盈利能力,提升各渠道执行能力,以期在愈发激烈的竞争环境下保持健康发展。
Q:线上经销收入占线上渠道比例
今年上半年,公司线上经销收入接近线上渠道收入的五成,其中超过一半为B2B平台收入。
Q:BYHEALTH境外销售占比
BYHEALTH产品主要通过跨境电商销售至国内。

1. 产能信息分析：
从调研记录中，我们可以提取到公司的产能情况。公司计划在下半年控制销售费用，全年销售费用率希望控制在45%内。此外，公司还计划聚焦资源，进一步梳理和整合旗下各品牌业务。尽管在线上环境持续快速变化的情况下，相关调整效果存在一定不确定性，但总体来看，公司的产能释放进度是积极的。

2. 未来增长点分析：
公司未来新的增长点主要集中在大健康赛道。尽管传统滋补品类对未来VDS发展可能产生一定的挤压，但在消费者需求愈发多样化、细分化、专业化、精准化的背景下，VDS行业仍有广阔的增长空间。此外，公司还将通过发力新零售、加强线下深度分销和渠道下沉等方式，巩固线下渠道竞争壁垒。

3. 国内外竞争情况分析：
在国内市场，公司经过多年积累，已构建较为深厚的竞争壁垒，目前在药店渠道份额超过三成。在国外市场，公司通过跨境电商销售BYHEALTH产品至国内。然而，随着行业竞争加剧，公司需要不断提升自身竞争力以应对激烈的市场竞争。

4. 行业景气情况分析：
尽管行业竞争加剧导致公司上半年毛利率下降，但从长远来看，大健康行业的发展前景依然较好。随着消费者对健康的需求不断提高，行业将迎来更多的发展机遇。

5. 销售情况分析：
上半年，公司线上经销收入接近线上渠道收入的五成，其中超过一半为B2B平台收入。这表明公司在线上市场的拓展取得了一定的成果。然而，公司还需要关注线下渠道的发展，通过强化品牌事业部全周期管理能力、增强品牌对业务的驱动作用等方式，提升线下渠道的竞争力。

6. 成本控制分析：
公司在下半年将积极调整费用投放模型，以实现全年销售费用率控制在45%内的目标。此外，公司还将通过优化费用投放模型、重新梳理旗舰店和分销系统的组合策略等方式，降低成本压力。

7. 定价能力分析：
调研记录中并未提及公司的定价能力情况，但我们可以推测，作为一家大健康企业，公司在产品定价方面应该具备一定的竞争力和灵活性。

8. 商业模式分析：
公司的商业模式主要依赖于线上线下渠道的销售。在线上市场，公司通过B2B平台进行销售；在线下市场，公司通过药店等渠道进行销售。此外，公司还通过发力新零售、加强线下深度分销和渠道下沉等方式，提升市场份额。

9. 坏账情况分析：
调研记录中并未提及公司的坏账情况。然而，由于行业竞争加剧和原材料价格上涨等因素的影响，公司可能会面临一定的坏账风险。因此，公司需要加强风险管理，防范潜在的坏账风险。

10. 研发投入和规划分析：
调研记录中未提及公司的研发投入和规划情况。然而，作为一家大健康企业，持续的研发投入和创新是保持竞争力的关键。公司需要加大研发投入，不断推出新产品和服务，以满足市场需求。

11. 护城河体现分析：
公司的护城河主要体现在其深厚的竞争壁垒、丰富的产品线以及广泛的市场覆盖。通过持续优化产品和服务、加强品牌建设和营销推广等方式，公司可以进一步提升自身的护城河能力。

12. 产品名称及原材料分析：
调研记录中提到了部分产品名称以及部分原材料价格上涨的情况。这些因素可能对公司的成本和毛利率产生一定影响。然而，通过优化供应链管理、降低原材料成本等方式，公司可以在一定程度上缓解这些压力。

13. 题材分析：
公司的题材主要包括大健康产业、线上线下渠道销售、品牌建设等。这些题材为公司未来的发展提供了广阔的空间和机遇。然而，公司也需要关注行业竞争、原材料价格波动等风险因素，以确保稳健发展。