Orchid China Management Limited,UBS O'Connor,Pinebridge Investments Asia Ltd,D. E. Shaw group,BEA Union Investment Management Ltd,Nomura Asset Management,Fountaincap Res & Inv (HK) Co. Ltd,HEL VED CAPITAL MANAGEMENT LTD,Manulife Asset Mgmt (HK) Ltd,WT AM LTD,Rays Capital Partners Limited,Fullerton Fund Management Company Ltd,Neuberger & Berman,Point72 Asset Management,Schroder Invest Management UK,花旗环球金融亚洲有限公司,Boyu Capital Inv Mgmt Co Ltd,LYGH Capital PTE Ltd,Sumitomo Mitsui DS AM CO,Citadel International Equities,Bosvalen Asset Management,Pinpoint Asset Management Ltd,Goldman Sachs Asset Management,William Blair and Co.

一、公司2024年半年度经营情况

公司积极应对外部环境带来的挑战,坚持以技术创新和产品升级为内核,专注执行既定的“聚焦PCB主业、精益求精”的运营战略,脚踏实地,埋头苦干,做好做精自己份内事,努力保持和相关各方的密切沟通,密切关注客户需求及市场发展变化。

受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对印制电路板(PCB)的结构性需求,2024年半年 度,公司实现 营业收入约54.24亿元,同比增长44.13%,实现归属于上市公司股东的净利润约11.41亿元,同比增长131.59%。

二、企业通讯市场板业务情况

公司深度整合现有生产、管理等内外部资源,甄别并抓牢目标产品市场涌现的新业务机会,紧抓人工智能、高速网络等对高端HDI、高速高层PCB的结构性需求,规划实施面向算力网络的高密高速互连印制电路板生产线技改项目,对瓶颈及关键制程进行更新升级和针对性扩充,构建多维一体的产品体系,动态适配公司不同梯次生产基地的制程能力。

从中长期看,人工智能和网络基础设施的发展需要更复杂、更高性能、更高层和高密度互连(HDI)的PCB产品,以支持其复杂的计算和数据处理需求,为PCB市场带来新的增长机遇,同时也对PCB企业的技术能力和创新能力提出了更高的挑战。更多的同行也纷纷将资源向该领域倾斜,试图进入该领域并取得一定的市场份额,未来的竞争势必会加剧。公司需要准确把握战略节奏,适度加快投资的步伐,通过深入分析市场趋势和自身发展需求,合理配置资源,将更多的资金投入到具有潜力和创新的领域,不断进行技术升级和创新,开发更高密度的互连技术、更高速的传输性能等,提高产品的竞争力,并快速响应市场需求,从而抢占市场先机,筑牢并拓展“根据地”业务,实现可持续发展。

三、汽车板业务情况

受新能源和智能化等浪潮冲击,随着新能源车渗透率快速提升,燃油车庞大的传统产能与逐步萎缩的市场矛盾加剧,旧有汽车企业竞争格局开始松动,而新的格局尚未形成,规模决定成本和企业生存状态,多数厂商也将优先保份额,汽车价格战愈演愈烈,在连续多年高基数背景下,新能源汽车增长速度或将下降,但其渗透率仍将不断提升,并面临激烈竞争,直到新的格局形成。

2024年上半年公司汽车板整体实现营业收入约11.45亿元,同比微增约3.94%,但受胜伟策汽车板业务尚未扭亏 等因素影响,汽车板毛利率同比减少 约0.8个百分点。在此期间,公司依托在汽车应用领域的技术实力和深厚积累,以及稳定可靠的产品品质,进一步加大与诸多国际知名零部件厂商和国内多家新能源车企的合作研发力度,携手共同开发SIP、域控制器等领域HDI产品;通过 和产业链合 作伙伴的深度合作,p2Pack在汽车800V及以上高压架构的应用也取得不错的进展。2024年上半年公司毫米波雷达、采用HDI的自动驾驶辅助以及智能座舱域控制器、埋陶瓷、厚铜、p2Pack等新兴汽车板产品市场持续成长。

从中长期看,消费者希望降低用车成本的强烈期望助推了全球电动汽车渗透率的上涨;消费 者对智能技术的偏好则 促使全球汽车行 业参与者推出提 升出行体验的服务,因此汽车行业电气化、智能化和网联化等多种颠覆性趋势变化的步伐不会停滞,其技术升级迭代和渗透率提升将为多层、高阶HDI、高频高速、耐高压、耐高温、高集成等方向的汽车板细分市场提供强劲的长期增长机会,对汽车板厂商的硬实力和软实力都提出了更大的考验和挑战。

四、海外基地进展情况

由于海外客户更加关注并加强地缘供应链风险分散战略的实施,多区域分散风险运营能力或将逐步成为行业未来成长的关键,公司泰国子公司目前正常推进,企业通讯和汽车领域都会有相应的布局。

一、产能信息及产能释放进度

根据调研记录，2024年上半年，沪电股份实现营业收入约54.24亿元，同比增长44.13%,实现归属于上市公司股东的净利润约11.41亿元，同比增长131.59%。这表明公司产能释放进度较快，业绩增长迅速。

二、未来新增长点

沪电股份的新增长点主要集中在企业通讯市场和汽车板业务。受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对印制电路板(PCB)的结构性需求，公司实现营业收入同比增长44.13%。此外，随着新能源汽车渗透率快速提升，燃油车庞大的传统产能与逐步萎缩的市场矛盾加剧，旧有汽车企业竞争格局开始松动，而新的格局尚未形成，规模决定成本和企业生存状态，多数厂商也将优先保份额，汽车价格战愈演愈烈。在此背景下，沪电股份的汽车板业务有望实现持续增长。

三、国内外竞争情况及国产替代空间

沪电股份所处的行业面临国内外竞争压力。一方面，国内竞争对手如生益科技、兴森科技等在印制电路板领域具有较强竞争力；另一方面，国际竞争对手如日本东芝、德国西门子等在高端产品领域具有较大优势。然而，随着国内产业技术的不断提升，国产替代空间逐渐扩大，有望推动公司在国内市场的地位进一步巩固。

四、行业景气情况

当前，电子信息技术产业快速发展，尤其是新兴计算场景对印制电路板(PCB)的需求持续增长，为沪电股份带来了良好的发展机遇。然而，随着全球经济形势的不确定性增加，行业景气度可能受到一定影响。

五、公司销售情况

沪电股份在国内市场表现优异，实现了较高的营收增长。此外，公司在海外市场也取得了一定的市场份额。然而，海外市场受地缘政治风险等因素影响较大，未来公司需要加强海外市场的布局和拓展。

六、成本控制安排

沪电股份通过优化生产流程、提高管理效率等方式降低成本，以保持盈利能力。此外，公司还通过技术创新和产品升级来提高产品的附加值和竞争力。

七、产品定价能力

沪电股份具备较强的产品定价能力，能够根据市场需求和产品成本进行合理定价。

八、商业模式

沪电股份采用“聚焦PCB主业、精益求精”的运营战略，通过技术创新和产品升级来提高产品的附加值和竞争力。公司还积极开拓新的业务领域，如企业通讯市场和汽车板业务。

九、坏账情况

调研记录中未提及沪电股份的坏账情况，但需要保持谨慎态度，防止可能出现的坏账风险。

十、研发投入与规划

沪电股份高度重视研发投入，不断进行技术创新和产品升级。公司计划在未来进一步加大研发投入力度，以应对市场竞争和行业变革带来的挑战。

十一、护城河体现

沪电股份在行业内的技术和品牌优势为其构建了一定的护城河。此外，公司还通过多元化布局和拓展新的业务领域来增强自身竞争力。

十二、提取调研中的产品名称及依赖原材料

调研记录中提到的产品包括企业通讯板和汽车板。这些产品的主要原材料包括铜箔、玻璃纤维布、环氧树脂等。

十三、题材及优势劣势风险点分析

沪电股份的优势在于技术创新、产品升级和多元化布局；劣势在于面临国内外竞争压力以及地缘政治风险；风险点包括市场需求变化、原材料价格波动等。