太平洋证券

1、已知公司经营高速公路6条,共计约473公里,请问当前客货车比例是多少?最近即将要到期的长潭高速是什么规划?长永高速能否继续?

答:2024年一季度,公司经营路段流量客货比为80%:20%,通行费收入客货比为56%:44%;长潭高速的收费年限到2028年9月30日,目前通过持续优化和经营,进一步提高路段的运营效率,吸引更多的货运交通;长永高速收费年限预计2025年3月到期。

2、改扩建规划,新路产装入的可能性?

答:公司现有路段无改扩建计划。公司将不断探索新机会,通过收并购、托管、智慧扩容等多种手段,积极拓展高速公路投建运业务,深化运营管理体制改革,加强四新技术运用,降本增效,精益管理,保持高速主业运营优势,继续积极盘活存量资源,推动高速公路沿线资源的开发利用,探索并培育施工、保险等与高速禀赋相关联的新型业务。

3、已知“两翼”指金融服务业和产业经营。请问“金融翼”的持股情况、投资回报情况?

答:“金 融翼”主 要涉及金融服务业,包括期货、银行等金融服务,发挥银行、期货、基金、融资租赁等多牌照优势,为高速公路上下游产业链和省内其他优质核心企业提供了强有力的金融支持。子公司大有期货在“保险+期货”业 务上有所布局,银行方面控股了湖南岳阳巴陵农商银行,积极服务三农。2023年的公司整体的加权平均净资产收益率为4.54%。

4、请问“产业翼”中 ,新能源板块,已知已运营光伏电站8座,储能电站1座,请问营收&毛利润,投资回收期,资本开支?

答:目前,公司投资的新能源项目通常具有较长的使用寿命,一般在25年左右,因此投资回收期也相对较长。光伏电站和储能电站的投资回收期会受到多种因素影响,如初始投资成本、运营效率、电价政策、政府补贴等。同时,新能源项目在建设初期需要较大的资本开支,但随着技术进步、光伏组件价格下降和规模效应的显现,单位容量的资本开支正在逐渐下降。

5、已知公司取得同品种最低利率1.99%~2.65%的融资成本,为什么公司能取得低成本资金?优势是什么?

答:公司作为最早一批上市的高速公路运营管理公司之一,稳定的现金流入、“一体两翼”的多元化业务格局,良好的偿债能力,规范的内部管理、高专业度的人才,是公司取得低成本资金的有力保障。特别是上市公司较一般融资主体,本身资质及财务管理能力更加受到金融机构和市场投资者的认可,在同等期限和主体规模的情况下,具备相对成本优势。

6、公司的ROE、PB、股利支付率42%、负债率75%,这些指标,贵司怎么看?

答:公司23年ROE4.54%,较22年有所上升。roe有望进一步提升,PB目前不到0.5,我们也认为公司的内在价值被低估了。

公司负债率近年逐步降低,未来随着负债率的进一步降低及经营现金流改善,股利支付率有望进一步提高。

7、请问受托管理长芷高速新溆怀化段、沅辰高速,里程约90公里,这部分的托管范围?计入公司财务的哪个科目?

答:公司受托管理长芷高速新溆怀化段、沅辰高速,托管范围是公司按照上级有关高速公路运营管理法律法规,对托管路段开展高速公路运营管理工作。按相关会计准则,公司受托管理的收益计入营业收入科目。

8、对于高速收费政策的改革,展望?

答:当前,我国高速公路总里程已跃居世界第一。未来随着智慧公路时代的到来,差异化收费也将更加智能化、个性化,我们也会不断创新完善其模式和应用,继续加强提质增效,推动区域经济和行业的可持续发展。

1. 产能信息分析：
公司经营的高速公路路段共有约473公里，客货车比例为80%:20%,通行费收入客货比为56%:44%。长潭高速的收费年限到2028年9月30日，长永高速收费年限预计2025年3月到期。目前公司没有改扩建计划，但将继续探索新机会，通过收并购、托管、智慧扩容等多种手段，积极拓展高速公路投建运业务。

2. 未来增长点分析：
公司在“两翼”战略下，金融服务业和产业经营都有较大的发展空间。金融服务业方面，公司已经涉足期货、银行等金融服务，并在不断拓展；产业经营方面，新能源板块已运营光伏电站8座、储能电站1座，未来还有很大的发展潜力。此外，公司还将不断盘活存量资源，推动高速公路沿线资源的开发利用，探索并培育施工、保险等与高速禀赋相关联的新型业务。

3. 国内外竞争情况及国产替代空间分析：
国内市场竞争激烈，主要竞争对手包括招商公路、山东高速、楚天高速等。公司在行业中具有一定的优势，如稳定的现金流入、“一体两翼”的多元化业务格局等。在国产替代方面，随着技术进步和政策支持，国内高速公路建设市场有望逐步替代部分国外市场份额。

4. 行业景气状况分析：
当前，我国高速公路总里程已跃居世界第一，未来随着智慧公路时代的到来，差异化收费也将更加智能化、个性化。公司在行业中具有较高的地位和竞争力，有望在未来的市场竞争中保持领先地位。

5. 公司销售情况分析：
公司在国内和海外的销售情况较好，但具体数据未给出。随着业务拓展和市场份额的提升，公司的销售情况有望进一步改善。

6. 成本控制分析：
公司在成本控制方面表现良好，如投资回收期较长、资本开支逐年下降等。这有助于公司在激烈的市场竞争中保持优势地位。

7. 产品定价能力分析：
公司的产品定价能力较强，如新能源项目的长期使用寿命、较高的投资回收期等。这有助于公司在保证盈利的同时，降低客户的风险感。

8. 商业模式分析：
公司的商业模式以高速公路运营管理为核心，通过“一体两翼”的战略布局，实现金融服务业和产业经营的多元化发展。公司在业内具有较高的竞争力和地位。

9. 坏账情况分析：
调研记录中未提及公司的坏账情况，但作为上市公司，公司应具备较强的风险控制能力和偿债能力，以应对可能出现的坏账风险。

10. 研发投入与规划分析：
公司将持续加大研发投入，推动新技术、新产品的研发和应用。具体规划未给出，但可以推测公司在未来的业务发展中将继续关注创新和技术进步。

11. 护城河体现分析：
公司的护城河主要体现在其在行业中的地位和竞争力、多元化的业务布局以及稳定的现金流等方面。这些因素有助于公司在市场竞争中保持领先地位，抵御潜在风险。

12. 提取的产品名称及依赖原材料分析：
调研记录中提到了光伏电站和储能电站，这些项目的主要依赖原材料包括光伏电池板、储能材料等。这些原材料的价格波动可能会影响项目的投资回报率和公司的盈利能力。

13. 题材分析：
公司的业务涉及高速公路运营管理、金融服务业和产业经营等多个领域，具有较强的多元化发展潜力。此外，公司还面临着政策调整、技术进步等不确定因素，需要密切关注市场动态变化。