华泰证券,银华基金

参加公司组织的调研活动(线下)的来访人员按深交所规定签署了《承诺书》。

投资者与公司的交流情况:

Q:公司目前在国内有产能吗?除了越南、印尼外,未来公司在其他区域的产能规划如何?

A:目前公司主要生产基地位于越南,印尼的成品鞋工厂已于2024年上半年开始投产,在国内没有产能。制鞋业是劳动密集型产业,产品主要销售到欧美等海外地区,工厂选址会综合考虑劳动力资源丰富、海运及物流便利、当地营商环境、国际贸易环境等多方面因素。综合多种因素,公司计划在印尼建设较大规模的产能基地,建设方案也会事先跟客户沟通。未来3-5年,公司主要还是在印尼及越南新建数个工厂。

Q:最近几年公司资本开支情况如何?

A:考虑到客户订单的需求,未来几年公司仍会保持积极的产能扩张,公司将在印尼及越南新建数个工厂。过去三年公司资本开支每年大约在11-17亿人民币,预计未来几年基本保持持平。

Q:运动鞋制造未来能实现全自动化吗?

A:运动鞋款式多、码数多,工序多,材料种类多,并且主要材料都比较柔软,这些特点让运动鞋生产的全自动化有一定难度。自动化水平提升是一个不断完善的过程。我们对工艺、工序做分解,在适合标准化的工序上不断提升自动化率,比如在鞋底的生产、鞋面的裁切、缝纫等环节,通过定制化设备、夹制具的改进等,提升自动化水平,从而提升生产效率,这对毛利率也会有贡献。

Q:如果美国加征关税,对公司的影响如何?

A:目前,公司的量产工厂主要在越南,产品销售是按照客户的指令从越南出口到全球市场,包括美国、加拿大、欧洲、南美、澳洲、日本、中国等,进口关税由客户承担,进口关税的税率根据进口国与越南之间的贸易政策确定。

Q:印尼拟对鞋类等进口产品征收100%到200%的保障性关税,重启保护国内产业的计划。对公司有什么影响?

A:目前印尼政府尚未发布对鞋类等进口产品征收100%至200%的保障性关税的相关法规,还没有出台具体的细则,公司是否在征收范围之内尚未明确。就目前的情况来说,越南工厂、印尼工厂在集团的业务环节中均属于来料加工环节,由贸易子公司(主要位于中山、香港)采购生产所需的主要原材料,发往越南工厂、印尼工厂生产制造,生产的产品全部出口,所以原材料的进口不用缴纳关税。鞋履制造商一般采用成本加成的销售定价模式,如果未来出现印尼工厂生产的产品根据客户的指令出货到当地市场的情况,这部分产品对应的原材料如果符合印尼后续发布的征税规定,对应的成本上调最终会反映到公司对客户的销售价格上。

Q:未来公司平均单价趋势如何?

A:平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌,销售单价差距比较大,不同品牌占比的波动,会直接影响公司的平均单价的波动。未来平均单价的情况,要根据各品牌具体的营收变动情况来判断。

Q:品牌方对鞋履制造商的价格调整机制?是否会因供求关系调整价格?

A:产品的销售价格,通常在开发阶段产品定型后双方会确定销售价格,定价采用成本加成模式,在所有原材料成本、人工、管销费用基础上,加上净利率。双方会对报价单进行讨论,如果原材料、人工等成本、费用发生调整,双方会再次沟通讨论。品牌方选择运动鞋制造商,价格不是唯一的考量因素,合理的成本、品质、交期、技术能力以及社会责任等都是品牌方会关注的,制鞋行业比较重视双方合作的可持续性,强调合作共赢。

1. 产能信息分析：
华利集团目前主要生产基地位于越南，印尼的成品鞋工厂已于2024年上半年开始投产。未来3-5年，公司主要还是在印尼及越南新建数个工厂。过去三年公司资本开支每年大约在11-17亿人民币，预计未来几年基本保持持平。

2. 公司未来新的增长点：
华利集团未来新的增长点可能在于提高生产自动化水平，提升生产效率，以及拓展海外市场，特别是在印尼市场的深度开发。

3. 国内外竞争情况及国产替代空间分析：
华利集团面临的国内外竞争主要是来自同行业的品牌制造商，如安踏、李宁等。在国内市场，华利集团的产品定位中高端，与国内一些低端品牌的竞争较小。然而，随着国内消费者对运动鞋品质要求的提高，以及国产品牌的崛起，华利集团面临着一定的竞争压力。在国际市场，华利集团的产品主要出口到欧美等地区，与阿迪达斯、耐克等国际知名品牌竞争。虽然国际市场份额较小，但随着国产运动鞋品牌在国际市场的影响力逐渐提升，国产替代的空间也在不断扩大。

4. 行业景气情况分析：
当前，全球经济复苏势头良好，消费者对于购买力的需求逐渐恢复，这对运动鞋行业整体发展有利。然而，随着原材料价格波动、汇率变动等因素的影响，行业景气度仍有不确定性。此外，近年来环保政策趋严，可能导致部分企业面临成本上升的压力。

5. 公司销售情况分析：
华利集团的销售主要依赖于海外市场，包括美国、加拿大、欧洲、南美、澳洲、日本、中国等。进口关税由客户承担，进口关税的税率根据进口国与越南之间的贸易政策确定。公司服务的知名品牌较多，不同品牌占比的波动直接影响公司的平均单价的波动。

6. 公司成本控制分析：
华利集团通过合理的成本分配和控制，以提高生产效率和降低成本为目标。公司在物料采购、生产工艺等方面进行优化，以降低生产成本。此外，公司还通过与供应商建立长期稳定的合作关系，争取更优惠的采购价格和供货条件。

7. 产品定价能力分析：
华利集团采用成本加成的销售定价模式，产品的价格受到原材料、人工、管销费用等多种因素的影响。在保证产品质量的前提下，公司会根据市场行情和成本变化调整产品价格。

8. 商业模式分析：
华利集团的商业模式主要包括研发、生产、销售三个环节。公司注重产品研发和技术创新，以满足市场需求和提高竞争力。在生产方面，公司通过合理布局产能，提高生产效率和降低成本。在销售方面，公司积极开拓国内外市场，提高品牌知名度和市场份额。

9. 坏账情况分析：
华利集团作为一家上市公司，其财务状况受到严格监管。公司在应收账款管理、信用风险控制等方面采取了一系列措施，以降低坏账风险。然而，由于市场竞争加剧、客户信用状况不稳定等因素的影响，公司仍需关注坏账风险的防范和化解。

10. 研发投入和规划分析：
华利集团高度重视产品研发和技术创新，每年都会投入一定比例的资金用于研发活动。公司计划在未来几年继续加大研发投入，以提升产品的技术含量和竞争力。此外，公司还计划通过收购或合作等方式，拓展新的业务领域和技术应用。

11. 护城河体现：
华利集团的护城河主要体现在以下几个方面：一是品牌优势；二是技术优势；三是供应链优势；四是管理优势；五是人才优势。这些优势使得公司在激烈的市场竞争中保持了较高的竞争力和盈利能力。

12. 提取调研中的提到的产品的名称以及依赖的原材料：
调研中提到的产品包括运动鞋、皮鞋等。这些产品的原材料主要包括皮革、橡胶、合成材料等。

13. 题材有哪些：环保、原材料价格波动、汇率变动、市场竞争、国产替代等。