兴业证券股份有限公司

一、公司主要业务概述

在国家装配式建筑产业政策下,公司致力于内装工业化以装配式整装厨卫为核心的全产业链布局,以实现公司“致力于成为内装工业化最佳的部品部件及服务的提供商,共建美好家园”的美好愿景。公司主要从事装配式整装厨卫空间内高档卫生洁具、陶瓷、浴缸、淋浴房、浴室柜、整体橱柜、瓷砖等全品类部品部件的研发、制造和服务,在智能家居领域主要从事智能门户、安防工程的持续布局。

二、公司半年度业绩情况

2024年上半年,公司以经营指导方针『执行力年』推动落实公司战略目标。报告期内,公司实现营业收入142,905.13万元,比去年同期137,725.96万元增长3.76%;实现归属于上市公司股东的净利润1,125.50万元,比去年同期710.63万元增长58.38%(以上数据未经审计)。

展望下半年,公司将持续致力于内装工业化以装配式整装厨卫为核心的全产业链布局与发展,以实现“致力于成为内装工业化最佳的部品部件及服务的提供商,共建美好家园”为愿景。面对逆全球化的趋势及国内产业链深度调整等背景,公司将持续整合产业链内优质资源,不断拓展业务机会,抓住市场机遇,持续发展装配式整装,以带动产业链内整装卫浴、瓷砖、整体橱柜、陶瓷、五金龙头等全品类的大力发展。同时应对全球市场变化,公司采取外销及内需市场并重的双循环策略,在制造服务方面,原有国内制造服务基地的布局下,增设越南大同奈和巴顿两个制造服务基地,以配合主要品牌客户“中国+1”供应链分散要求来稳定外销订单,控股子公司越南大同奈原主营Taicera瓷砖知名品牌,逐步将增加厨卫产品,经由越南七个分公司进行销售并扩增市场。在内需市场方面,公司将采取CHINA-ASEAN布局,将中国+东盟十国以共同市场+共同供应链来发展。公司将持续以『执行力年』为经营指导方针,内部持续推进三精两化,降本增效,收紧财务杠杆,降低资产负债率,对标ROE的有效增长,期望在主业稳健发展的基础上,逐步转型,积极布局寻找第二增长曲线,以实现持续健康发展。

一、产能信息分析：
根据调研记录，海鸥住工在国家装配式建筑产业政策下，致力于内装工业化以装配式整装厨卫为核心的全产业链布局。公司主要从事装配式整装厨卫空间内高档卫生洁具、陶瓷、浴缸、淋浴房、浴室柜、整体橱柜、瓷砖等全品类部品部件的研发、制造和服务。报告期内，公司实现营业收入142,905.13万元，比去年同期增长3.76%;实现归属于上市公司股东的净利润1,125.50万元，比去年同期增长58.38%。这表明公司的产能释放进度较快，业绩表现良好。

二、未来增长点分析：
1. 国内市场：随着国内消费者对高品质家居装修需求的提升，海鸥住工有望在国内市场进一步扩大市场份额。此外，公司还可以借助国内政策支持和市场需求，拓展智能家居领域，提供更多元化的产品和服务。
2. 国外市场：面对全球化趋势和国内产业链调整，海鸥住工可以加大在海外市场的投入和布局。通过增设制造服务基地和完善供应链体系，提高产品在国际市场的竞争力。同时，积极开拓“中国+东盟”市场，发挥地缘优势，扩大海外市场份额。

三、竞争情况分析：
1. 国内市场：海鸥住工面临来自同行业其他企业的竞争压力。为了保持竞争优势，公司需要不断提升产品质量和服务水平，加强品牌建设和市场营销，以满足消费者多样化的需求。
2. 国外市场：海鸥住工在国际市场上的竞争对手较多，包括一些国际知名品牌。为了应对竞争，公司需要加强与国际合作伙伴的合作，提高产品的技术含量和创新能力，降低生产成本，提高产品在国际市场的竞争力。

四、景气情况分析：
当前经济环境下，国内房地产市场仍然保持稳定增长，消费者对于家居装修的需求也在不断上升。此外，政府对于装配式建筑产业的政策支持力度加大，有利于海鸥住工等相关企业的发展。因此，从整体来看，海鸥住工所处的行业景气情况较好。

五、销售情况分析：
报告期内，海鸥住工在国内市场和海外市场的销售情况均有所增长。在国内市场，公司通过加强市场营销和拓展业务机会，提高了市场份额；在海外市场，公司通过增设制造服务基地和完善供应链体系，提高了产品的竞争力和市场份额。总体来看，公司的销售额呈现稳步增长态势。

六、成本控制分析：
海鸥住工在报告中提到将持续整合产业链内优质资源，降本增效，收紧财务杠杆，降低资产负债率。这表明公司在成本控制方面有一定的安排和策略，有利于提高盈利能力和维持健康的财务状况。

七、商业模式分析：
海鸥住工的商业模式主要集中在研发、制造和服务三个环节。公司通过不断创新和技术升级，提供高品质的产品和服务；通过拓展全产业链布局，实现上下游资源的优化配置；通过国内外市场的双重循环策略，提高市场份额和竞争力。这种模式有利于公司在激烈的市场竞争中保持领先地位。

八、坏账情况分析：
报告中未提及具体的坏账情况，但可以从公司的经营状况和业绩表现来看，其坏账风险相对较低。公司在国内外市场的业务发展稳健，盈利能力较强，这有助于降低坏账风险。

九、研发投入和规划分析：
报告期内，海鸥住工持续加大研发投入，推动产品创新和技术升级。公司还提出了一系列发展规划，包括拓展国内外市场、加强产业链整合、提高产品竞争力等。这些举措有利于公司在未来一年实现更好的业绩表现。

十、护城河体现分析：
海鸥住工的护城河主要体现在其在装配式建筑产业的技术和品牌优势。公司拥有丰富的产品线和技术研发能力，能够为消费者提供多样化的产品和服务；同时，公司通过多年的发展和积累，形成了较高的品牌知名度和美誉度。这些优势有助于公司在激烈的市场竞争中保持领先地位。