上银基金,国泰君安证券

Q1、公司对比剂管线的经营情况

对比剂产品一直是公司的主营产品,是公司营收及利润的主要来源。近年来,公司多项碘对比剂产品陆续被纳入国家药品集中采购,导致公司2022年度、2023年度经营业绩受到了巨大的冲击。经过近两年的积极调整,公司已逐步克服了对比剂主打产品管线受集采价格下降带来的巨大挑战,逐渐出现回暖趋势。2024年上半年,公司对比剂制剂销售收入为27,981.06万元,同比增长10.85%。公司业务的基本盘得以稳固。

公司钆贝葡胺注射液于2024年3月通过仿制药注射剂质量和疗效一致性评价。目前,公司已开展该产品新品市场推广及销售等工作。

Q2、天原药业的投后整合进展

天原药业的投后整合正在积极推进。公司成功收购天原药业后,业务团队通过生产、营销、采购、财务等多方面的协作,逐步将其纳入集团运营体系中,进行精细化管理和赋能。在这一过程中,公司充分发挥了在医药营销、研发、供应链管理等领域深厚的经验和资源优势,尤其是涵盖院内自营、代理、零售、电商等多个渠道的营销体系,与天原药业原有的代理商模式形成了有力互补,同时也针对不同产品和渠道制定了详细的推广计划和目标,努力实现两个团队的共同发展,推动天原药业未来市场空间的进一步增长。

Q3、亳州生产基地的建设初衷及未来规划

安徽省亳州市作为全球最大的中药材集散中心、世界中医药之都,不仅具备完善的中药产业链、多元的产业布局,还具备优越的营商环境和成本效益优势。在此背景下,公司生产基地战略性选址亳州,以构建公司在中成药领域的重要布局。该基地已于2024年3月末启动奠基仪式,目前基地的建设工作正在紧张有序地推进中。

未来,亳州生产基地将建设中药提取及制剂生产等在内的生产车间等,也将承担天原药业部分储备品种及公司在研化药的生产,全面提升颗粒剂、片剂、胶囊剂和丸剂产品的产能,进一步强化公司在中成药领域的竞争力。

Q4、公司近年来实施收购战略的核心考量

公司收购海昌药业和天原药业的战略考量主要基于产业逻辑和业务发展需求。海昌药业是碘造影剂原料药的重要生产商,通过收购海昌药业,实现了产业链上下游的协同整合,有助于公司控制关键原料药的供应,确保对比剂产品的稳定生产和成本优化,从而增强公司在对比剂市场的竞争力。

对于天原药业的收购,实现了公司在中成药领域的进一步战略布局,其拥有的58个中药批文成为公司中成药板块重要组成部分。通过收购天原药业,能够迅速丰富公司的产品线,拓宽市场覆盖面,满足更广泛的患者需求,有助于公司更好地应对市场变化和风险挑战,推动公司业务实现可持续发展。

产能信息分析：
1. 文中提到，2024年上半年，公司对比剂制剂销售收入为27,981.06万元，同比增长10.85%。这说明公司的产能释放进度较好，对比剂产品的销售收入有所增长。

未来新的增长点：
1. 公司钆贝葡胺注射液已通过仿制药注射剂质量和疗效一致性评价，新品市场推广及销售工作正在进行中。这可能成为公司未来的新增长点。

国内和国外竞争情况：
1. 国内竞争：近年来，公司对比剂主打产品管线受集采价格下降带来的巨大挑战。但经过近两年的积极调整，公司已逐步克服了这一挑战，逐渐出现回暖趋势。这表明公司在国产替代方面有一定的竞争优势。
2. 国际竞争：由于没有具体提到国际竞争对手的信息，无法对国际竞争情况进行分析。

景气情况：
1. 行业景气情况：由于缺乏具体的行业数据，无法对整个行业的景气情况进行分析。但从公司业务的基本盘得以稳固以及产品销售收入的增长来看，行业景气程度较好。

销售情况：
1. 国内销售情况：公司对比剂制剂销售收入在2024年上半年同比增长10.85%,表明国内销售情况良好。
2. 海外销售情况：文中没有提到关于海外销售的具体信息，无法对其进行分析。

成本控制：
1. 公司成功收购天原药业后，通过生产、营销、采购、财务等多方面的协作，逐步将其纳入集团运营体系中，进行精细化管理和赋能。这表明公司在成本控制方面有一定的优势。

定价能力：
1. 由于文中没有提到具体的定价策略和相关信息，无法对公司的定价能力进行分析。

商业模式：
1. 公司通过收购海昌药业和天原药业，实现了产业链上下游的协同整合，有助于公司控制关键原料药的供应，确保对比剂产品的稳定生产和成本优化，从而增强公司在对比剂市场的竞争力。此外，公司钆贝葡胺注射液的研发和市场推广也体现了其商业模式的创新和发展。

坏账情况：
1. 由于调研记录中没有提到具体的坏账情况，无法对其进行分析。

研发投入和规划：
1. 文中提到，公司钆贝葡胺注射液于2024年3月通过仿制药注射剂质量和疗效一致性评价。这表明公司在研发方面的投入和规划是成功的。

护城河体现：
1. 文中提到，公司充分发挥了在医药营销、研发、供应链管理等领域深厚的经验和资源优势。这说明公司在这些领域的竞争优势形成了一定的护城河。