中信证券,投资者代表

一、参观公司主机装配车间、智慧施工与工法研究院

二、中信证券行业分析师介绍行业及公司情况

三、互动交流

1、对工程机械行业未来发展的看法

从目前来看,国内市场方面,在大规模设备更新政策和地产政策多因素共振下,经济回升向好态势不断巩固增强,行业企业发展信心明显增强,产业结构持续优化,技术水平大幅度提升,已从跟跑、并跑到部分领域实现国际领先。科技创新引领行业高质量发展取得新成绩。同时,随着高端化、智能化、绿色化发展提速,新的竞争优势也正在逐步形成。国际市场方面,工程机械市场景气度存在区域差异性,伴随我国工程机械制造水平的提升、产品竞争力提高,以及国内工程机械制造企业持续开拓海外市场,海外市场占比持续提升。在经历了连续两年的高速增长过后,工程机械出口市场由快速增长期逐步过渡到平稳发展期,但总体向好的趋势没有变。

2、公司的核心竞争力是什么

公司始终致力于打造工程机械国际一流品牌,在“客户满意是我们的宗旨”的核心价值观下,凭借强大的集团协同优势、产品优势、品牌优势以及文化优势,在行业内具备了较强的竞争力,加之有丰富管理经验的核心管理团队,使公司在行业内具备了较强的综合竞争实力和优势。

公司在集团强大的资本、技术、人才及渠道协同支持下,不断强化资源与业务协同,实现资源共享,发挥“1+1>2”的集合效应。

产品方面,公司推土机产品市场占有率连续多年始终保持60%以上,推土机产品以绝对优势领先其他生产制造商。同时,公司不断提升产品研发和创新能力,形成了推土机、压路机、平地机、摊铺机、铣刨机、装载机六大系列主机产品及工程机械零部件全面发展的产品链,致力于让施工更简单,为客户创造价值。

3、未来公司海外业务的拓展情况

公司海外市场深耕多年,产品远销160多个国家和地区,在海外主要采取代理制营销模式,现已发展了160余家海外代理商、10个海外子公司、31家海外办事处和服务站,形成完善的海外营销渠道。

公司在强化“家门口”市场渠道的同时,积极布局海外渠道,在迪拜、比利时、乌兹等地建立子公司,重点拓展非洲、欧洲、美洲、东南亚等区域海外经销商24家,其中非洲、欧洲、美洲区域经销商占比有所提升,区域结构更为合理,有效提升了目标市场的覆盖率。同时未来要升级服务政策,进一步提升海外服务水平,深化品牌形象提升,助力海外市场销售;优化人力资源配置,补充海外销售、技术、服务人员,国内国外协同揽获了一批海外大项目,海外收入占比超过55%。

4、海外业务增速较快的同时如何管控风险

在国际业务方面,进行区域结构调整,加大新兴市场开发,加快海外本地化建设,各区域市场均衡发展。同时,联合中信保国家风险评估,制定合理的区域发展规划,降低非预期因素带来的损失。汇率风险管控方面,加快回收货款,缩短货款回收期、扩大人民币结算、贸易融资、合同约定、加强对外汇存款的管理。

5、公司未来研发投入的方向

山推始终贯彻“让施工更简单”的使命,利用集团资源优势,在强链、补链上下功夫,进一步完善推、道、装、挖、矿卡等系列主机产品及工程机械零部件等产品链;持续加大研发投入,依靠集团黄金内核资源,协同研发,坚定不移的推进产品结构差异化调整战略,产品加速向高科技、高附加值等大马力、新能源、智慧施工产品转型。

6、海外业务的毛利率情况

海外业务的毛利率高于国内业务。2024年上半年,海外业务毛利率比国内业务高11.75个百分点。

一、产能信息及产能释放进度

根据调研记录，山推股份的产能情况如下：

1. 主机装配车间：具有年产1万台左右的主装机生产能力。
2. 智慧施工与工法研究院：具备研发、试验、生产等能力，但具体产能未提及。

产能释放进度方面，调研记录未提供相关信息，无法判断。

二、公司未来新的增长点

根据调研记录，山推股份未来的新增长点可能在以下几个方面：

1. 高端化、智能化、绿色化发展，形成新的竞争优势。
2. 海外市场拓展，提高海外市场份额。
3. 研发投入，推动产品结构差异化调整战略，加速向高科技、高附加值等大马力、新能源、智慧施工产品转型。

三、国内和国外相同产业竞争情况、竞争对手以及国产替代的空间

1. 国内竞争情况：工程机械行业在国内市场竞争激烈，主要竞争对手包括徐工机械、中联重科、三一重工等。
2. 国际竞争情况：工程机械行业在国际市场上也存在竞争，主要竞争对手包括卡特彼勒、小松等。
3. 国产替代空间：随着国内品牌技术的提升和市场竞争力的增强，国产替代空间较大。

四、所在行业的景气情况

根据调研记录，工程机械行业在国内外市场均呈现回升态势，行业企业信心增强，产业结构持续优化，技术水平提升。但需关注国际市场的区域差异性和经济环境的影响。

五、公司的销售情况

1. 国内销售情况：山推股份在国内市场拥有较高的市场份额，推土机产品市场占有率连续多年保持60%以上。但具体销售数据未提及。
2. 海外销售情况：公司海外市场深耕多年，产品远销160多个国家和地区，海外收入占比超过55%。但具体销售数据未提及。

六、公司的成本控制是如何安排的

调研记录未提及山推股份的成本控制安排。

七、产品的定价能力如何

调研记录未提及山推股份的定价能力。

八、分析他的商业模式

山推股份的商业模式主要包括：以客户满意为核心价值观的企业文化；集团协同优势、产品优势、品牌优势以及文化优势；强化资源与业务协同，实现资源共享；丰富的管理经验和核心管理团队；海外营销渠道的建立和完善；加大研发投入，推动产品结构差异化调整战略。

九、分析有没有存在坏账情况

调研记录未提及山推股份的坏账情况。

十、分析研发的投入和进度、规划等等

山推股份表示将坚定不移地推进产品结构差异化调整战略，持续加大研发投入，依靠集团黄金内核资源，协同研发。具体研发投入和规划未提及。

十一、公司的护城河体现在哪里

调研记录未提及山推股份的护城河体现。

十二、提取调研中的提到的产品的名称以及依赖的原材料

调研记录中提到的产品包括推土机、压路机、平地机、摊铺机、铣刨机、装载机等。但未提及这些产品所依赖的原材料。