嘉实基金

一、问答环节
1、请先介绍下公司的基本情况。
答:中际联合公司成立于2005年,主要从事专用高空安全作业设备的研发、生产、销售并提供高空安全作业服务,专用高空安全作业设备主要包括高空安全升降设备和高空安全防护设备。公司产品主要应用在风力发电行业,在风力发电细分市场占有率第一。目前,公司主要升降产品(塔筒升降机、免爬器等)在国内风力发电行业的市场占有率约70%左右;在国际市场,公司主要产品的市场占有率也超过30%。
公司总部位于北京,生产在天津武清,在美国、德国、印度、日本、巴西等地设有子公司,在人员布局上公司有专门的海外销售团队,同时在印度、美国、欧洲等地区都有本土销售或工程服务团队,服务当地客户,并辐射到周边国家,目前公司外籍员工近200人。在国际市场拓展方面, 2024年上半年,公司来自海外的收入占公司总营业收入约为54%。
从行业角度来说,目前公司的主要营收来自风力发电行业,同时在工业领域、建筑领域、电网塔架、通讯塔架、桥梁或者其他的一些场景逐步拓展。
2、公司主要运用什么方式进行成本控制? 
答:公司降本主要通过技术改进实现,会从产品结构优化、新材料应用、提升零部件自研率、工艺流程改进,以及运输、安装等各方面进行技术改进和创新,从而达到有效的成本控制。
3、风机大型化对公司的影响? 
答:风机大型化是未来行业发展的趋势,大型化会使得每GW对应的风机数量减少,但同时大型化后风机高度也会更高,因此升降机、大载荷升降机、齿轮齿条升降机、平台自动开闭系统等效率更高的设备渗透率也会进一步提升,同时塔筒高度的增加也会提升相应产品的价格。此外,公司会根据客户需求不断开发新产品,开拓新市场,从而促进公司收入的持续提升。
4、请介绍一下适用于风机大型化的齿轮齿条升降机产品。
答:齿轮齿条升降机是针对风机大型化的趋势而研发的,它解决了传动悬吊式钢丝绳升降机在高塔应用中所出现的相关问题,采用齿轮齿条驱动,运行更平稳,可实现塔筒厂预先安装,吊装现场即插即用。齿轮齿条升降机与传统钢丝绳升降机相比有如下优势:
(1)齿轮齿条传动替代了传统钢丝绳摩擦传动,避免了日常运维中由于钢丝绳导致的挂绳、缠绕、断丝、卡绳等故障。
(2)齿轮齿条升降机载荷更大,可承载更多人及物料,同时在建期即可使用,承载更大,速度更快,效率更高。
(3)运行更平稳,在极限风况下,风力可使140m塔筒顶部横向摆动4m,导致钢丝绳摇晃、挂绳,升降机运行不稳。齿轮齿条升降机齿轮与齿条相互精准啮合,可避免轿厢升降过程中的摇晃,保证升降平稳性。
(4)齿轮齿条升降机不但可以适用传统钢塔,对于混塔、桁架塔等也有很好的适应性。
5、公司产品主要应用在风力发电行业,营收增长的驱动因素有哪些?
答:我认为有以下几个原因,一是,我们既做新增市场也做存量市场;二是,我们既做国内市场也做国际市场,而且公司产品的市场份额在国内及国际市场都在持续提升;三是,我们既做现有产品,还会根据客户的需求持续开发新产品,同时风机大型化使得市场对产品的需求在变化,价值量更高的产品占比在逐步提升。以上几个因素使得公司在风力发电行业的营收持续增长。
6、公司销往美国的产品是否会受到贸易制裁?是否考虑在海外建厂。
答:目前看,我们认为公司相关产品受到贸易制裁的可能性极小,但我们也在密切关注相关政策情况。是否在海外建厂,取决于在什么地方生产成本会更低,更符合公司的发展,公司会根据市场情况进行综合考虑。

1. 产能信息分析：
公司的主要产品为高空安全作业设备，包括升降设备和防护设备。目前，公司主要升降产品在国内风力发电行业的市场占有率约70%,在国际市场的市场占有率超过30%。此外，公司在风力发电行业之外，还在工业领域、建筑领域、电网塔架、通讯塔架、桥梁等场景逐步拓展。

产能释放进度方面，由于公司已经在多个国家设立子公司，并有专门的海外销售团队和本土销售或工程服务团队，因此产能释放进度较快。未来一年内，随着公司业务的不断拓展，产能释放进度有望继续加快。

2. 公司未来新的增长点：
公司未来新的增长点主要集中在以下几个方面：
(1)风力发电行业的持续发展，特别是风机大型化的趋势将带来更高的市场需求；
(2)公司在其他行业领域的拓展，如工业领域、建筑领域等；
(3)新产品的开发和市场推广，如齿轮齿条升降机等。

3. 国内外竞争情况及国产替代空间：
国内竞争方面，风力发电机组的主要制造商包括明阳风电、金风科技、上海电气等，这些公司在风力发电机组制造领域具有较高的市场份额。然而，随着风机大型化趋势的发展，对于升降设备和防护设备的需求也将增加，为公司提供了更多的市场机会。

国际竞争方面，公司在国际市场的市场份额已经超过30%,具有较强的竞争力。虽然可能受到贸易制裁的影响，但公司表示相关产品受到贸易制裁的可能性极小。此外，随着国内厂商在国际市场的竞争力逐渐增强，国产替代的空间也在不断扩大。

4. 行业景气情况分析：
风力发电行业近年来保持稳定发展，特别是在全球范围内，各国政府对可再生能源的重视程度不断提高，政策支持力度加大。随着风机大型化趋势的发展，对于升降设备和防护设备的需求也将增加，有利于公司的业务发展。

5. 公司销售情况分析：
公司在国内市场的销售情况较好，尤其在风力发电行业，市场份额较高。在国际市场方面，虽然受到贸易制裁的影响，但市场份额仍在持续提升。此外，公司在海外的销售和服务团队发挥了重要作用，有助于提高产品的市场占有率。

6. 公司成本控制情况：
公司通过技术改进实现成本控制，从产品结构优化、新材料应用、提升零部件自研率、工艺流程改进以及运输、安装等方面进行创新。这有助于降低生产成本，提高公司的盈利能力。

7. 产品定价能力分析：
公司具备一定的产品定价能力，主要体现在通过技术创新和产品升级来提高产品的附加值，从而实现产品价格的提升。此外，公司还会根据客户需求开发新产品，以满足不同市场的需求。

8. 商业模式分析：
公司的商业模式主要包括研发、生产、销售和服务。公司在研发方面投入较大，以保持在技术和产品方面的竞争优势；在生产方面，公司通过技术改进和优化生产流程降低成本；在销售方面，公司通过海外销售团队和本土销售团队相结合的方式扩大市场份额；在服务方面，公司提供高空安全作业服务和售后支持。

9. 坏账情况分析：
由于公司在风力发电行业及其他领域的市场份额较高，且客户类型较为多样化，因此坏账风险相对较低。然而，仍需关注客户信用状况的变化，以防范潜在的坏账风险。

10. 研发投入与进度分析：
公司在研发方面的投入较大，以保持在技术和产品方面的竞争优势。公司会根据市场需求不断开发新产品，如齿轮齿条升降机等。总体来看，公司的研发投入与进度符合其发展战略。

11. 护城河体现及竞争优势分析：
公司的护城河主要体现在技术优势、品牌优势和渠道优势。公司在技术研发方面具有较强的实力，拥有多项专利技术；品牌方面，公司在国内外市场的知名度较高；渠道方面，公司通过海外销售团队和本土销售团队相结合的方式扩大市场份额。此外，公司在风力发电行业具有较高的市场份额，有利于形成规模效应。

12. 分红情况及未来分红计划分析：
公司尚未公布具体的分红情况和未来分红计划。然而，考虑到公司在风力发电行业的高盈利能力和良好的发展前景，预计未来会有较好的分红表现。