Polymer Capital Management,誉辉资本

机构与高管问答交流
问1:请问公司前三季度业绩情况如何?
答:2024年前三季度,公司实现营业收入39,236.02万元,较上年同期增长24.97%,主要系热电器件、热电系统及整机产品销售增加所致;归属于母公司所有者的净利润3,328.87万元,与上年同期相比实现扭亏为盈,主要系去年同期因计提Sleepme Inc.大额应收坏账而出现亏损,该应收坏账已于2023年度进行核销,不对2024年的净利润产生影响,且公司2024年销售规模上升推动净利润增长所致。

问2:请问目前应用于400/800G光模块的Micro TEC进展如何?
答:应用于数通400G/800G高速率光模块的Micro TEC验证周期较长,一般需要6个月以上。公司目前已与多家光模块厂商积极开展项目开发,处于小批验证阶段,验证进度取决于下游光模块厂商供应链国产化的诉求,力争今年内通过验证。后续如有进展,相关信息会在定期报告和对外公告中及时披露。
问3:请问公司TEC产品有哪些技术壁垒?
答:(1)材料技术壁垒:公司是目前行业内为数不多的同时掌握碲化铋基半导体材料区熔、热压、热挤压三种制备技术的企业。其中,区熔工艺是比较传统的制备技术,无论是“配方”还是制备工艺,行业内大多数企业都相差不大。而热压技术,特别是热挤压技术作为相对先进的热电材料制备技术,只被少数企业所掌握。
(2)制备工艺壁垒:半导体热电材料和热电器件的生产装配过程对制备工艺、生产设备、生产环境等都有较为严格的要求。对于性能、尺寸及可靠性要求较高的高性能微型热电器件来说,需要经过长时间的研发测试和技术积累才能达到相应的性能指标要求,而产业化生产又需要足够的高端自动化设备、精密加工设备和熟练技术工人,这对行业外企业在短时间内成功研发并生产性能符合要求的半导体热电器件增加了更大的难度。

问4:请问公司在储能业务有何布局?
答:公司的储能液冷除湿系统可用于储能电池柜,半导体热电制冷技术制成的除湿机具有体积小、湿度控制精度高等优势,可以在储能柜中灵活放置并对指定空间进行针对性除湿,有效解决了因储能柜中的电池密度大、空间狭小导致风道狭窄空气流动差的问题,保证储能设备的运行安全。随着液冷技术在电化学储能热管理渗透率的快速提高,半导体制冷除湿机有望形成公司新的利润增长点。

产能信息分析： 
根据调研记录，富信科技在2024年前三季度实现了营业收入39,236.02万元，同比增长24.97%。这主要归因于热电器件、热电系统及整机产品销售的增加。然而，具体的产能释放进度并未在记录中明确给出。 
未来增长点分析： 
公司正在布局新的增长点，主要包括应用于数通400G/800G高速率光模块的Micro TEC以及储能液冷除湿系统。其中，Micro TEC已经与多家光模块厂商开展项目开发，目前处于小批验证阶段；而储能液冷除湿系统则有望形成公司新的利润增长点。 
国内外竞争情况及替代空间分析： 
对于国内市场，虽然没有具体数据，但可以推测由于行业特性(如技术门槛高、市场集中度高等),竞争压力相对较小。而对于国外市场，虽然没有直接的数据，但随着国产化进程的推进，国产替代的空间是巨大的。 
行业景气情况分析： 
行业景气情况主要取决于宏观经济环境和行业发展趋势。当前的经济环境下，全球正处于产业升级和技术创新的关键时期，新能源、新材料等领域的发展潜力巨大，因此预计富信科技所处的行业景气情况较好。 
公司销售情况分析： 
对于国内销售情况，公司实现营业收入39,236.02万元，同比增长24.97%,显示出良好的销售势头。对于海外销售情况，虽然没有直接数据，但从公司与多家光模块厂商的合作以及新产品的开发可以看出，公司在海外市场也有一定的销售预期。 
成本控制分析： 
公司的成本控制情况未在调研记录中明确给出，需要进一步的信息来评估。 
产品定价能力和商业模式分析： 
产品的定价能力和商业模式同样没有在调研记录中给出具体的信息，需要更多的数据来评估。 
坏账情况分析： 
公司曾在2023年因为计提Sleepme Inc.大额应收坏账而出现亏损，但该应收坏账已在2023年度进行核销，不会对2024年的净利润产生影响。因此，坏账情况已得到有效管理。 
研发投入和进度分析： 
公司的研发投入和进度未在调研记录中明确给出，需要进一步的信息来评估。 
护城河体现在哪里： 
公司的护城河主要体现在其技术壁垒和独特的商业模式上。公司是目前行业内为数不多的同时掌握碲化铋基半导体材料区熔、热压、热挤压三种制备技术的企业，这为其提供了强大的技术优势。同时，公司独特的商业模式也为其构建了一定的竞争优势。 
产品依赖的原材料以及分红情况分析： 
调研记录中并未提供产品依赖的具体原材料信息，无法进行分析。至于分红情况，也没有具体的数据或计划可以参考，因此也无法进行分析。