国投证券,申万宏源,中金公司,广发证券,中国人寿资产,长江证券,中信证券,高盛,华泰证券,平安证券,花旗,中欧基金,WILLING CAPITAL MANAGEMENT LIMITED

1.问:今年二季度以来,水泥价格修复比较顺利,主要的原因是什么?

答:公司积极践行行业自律,参与行业错峰安排,通过供给端的调控、市场端的协同和区域间的联动来共同推动价格上涨,例如东北区域上半年推动刚性和精准错峰,价格上涨后一直能维持在较高的水平,行业效益得到有效改善。

2.问:新出台的《水泥玻璃行业产能置换实施办法(2024年本)》,对公司有何影响?

答:总体而言,新颁布的产能置换实施办法对公司是利好消息。一是实施办法里提出用于置换的产能提高了标准,明确低效、环保不达标的产能不能用于置换,有利于控制新增产能;二是取消产能换算表,以备案产能为依据,有利于备案产能与实际产能的统一,推动行业健康规范发展;三是实施办法通过水泥行业在能效、环保、转型发展等方面的要求,进一步明确了水泥行业在可持续及转型上的方向,公司这几年在绿色低碳环保方面也积累比较丰富的经验,在行业处于领先水平,公司将按照最新的产能置换实施办法指明的方向前行。

3.问:2024年以来,公司土地储备有无新增?新增土地回报率如何?

答:房地产业是公司主业之一,主要集中在一线及准一线城市的优势核心区域。2024年通过公开挂牌竞买的方式竞得两处土地:一是北京市朝阳区十八里店朝阳港一期土地一级开发项目1303-686地块R2二类居住用地、1303-687地块A334托幼用地,地上计容建筑面积12.6万平米,土地价款63.8亿元;二是北京市丰台区中关村科技园丰台园东区三期项目1516-60地块R2二类居住用地,地上计容建筑面积5.4万平米,土地价款27亿元。经内部测算,项目回报率在合理水平,预计在4%左右,由于项目尚未结转,具体回报率还要以项目结转后的财务数据为准。

4.问:水泥业务预计全年的销售目标是多少?对明年需求和销售目标的展望?

答:国家为实现全年经济发展目标,利好政策逐步释放,四季度需求环比可能有所恢复,较同期还有一定的差距,公司全年销量预计维持10%以上的降幅,和公司所在省份的产量降幅基本持平。

近期国家部委相继释放了促进(刺激)经济发展的利好政策,对房地产和基建形成支撑,预计明年水泥需求同比有小幅提升;明年供给端方面,公司也将进一步引领行业自律,严格落实行业错峰安排,维持库存在合理水平。预计明年价格可能会继续延续目前的趋势。

5.问:9月末,房地产政策相继出台,公司地产项目近期表现如何?

答:促进房地产止跌回稳的政策高频发布,10月以来,房地产市场成交量和到访量有明显提升,公司地产项目的成交量和到访量环比数据也有好转,以前到访的客户在10月有所成交。得益于中央和地方解除限购,意向客户对未来市场重塑信心,对房地产企稳起到一定效果。四季度来看,中央的政策坚决不会改变,进一步稳定房地产的预期和市场,近期企稳回升的状态延续,中长期的趋势好要看未来走向。

6.问:前三季度,公司天坛整装业务表现如何?

答:整装业务延续强劲增长势头,前三季度,新增订单15.3亿元,同比增长115%;实现收入9.45亿元,同比增长93%。

7.问:前三季度,公司投资性不动产出租情况如何?后续将采取哪些措施?

答:从三季度市场整体情况看:宏观经济复苏不及预期、企业经营状况普遍不佳,商业地产市场整体需求不振。在此背景下,公司积极拓展新的业务渠道,在稳定租金单价的情况下维持出租率水平。

截止2024年三季度末,公司持有投资物业面积255.4万平米,租金单价4.5元/平方米/天,综合平均出租率82%,投资性房地产集中在北京、成都、海口、上海等,其中北京区域持有的高档投资物业(乙级以上)总面积约85万平,出租率89%,出租单价8.5元/平方米/天。

后续,公司将进一步提升服务质量,提高租户的满意度和忠诚度,充分利用好各类宣传媒介,提高品牌市场影响力,持续探索更符合当前市场的经营模式,及时调整经营策略,实现公司投资性房地产业务平稳、高质量运行。

产能信息分析：
公司积极践行行业自律，参与行业错峰安排，通过供给端的调控、市场端的协同和区域间的联动来共同推动价格上涨。新颁布的产能置换实施办法对公司是利好消息，有利于控制新增产能，推动行业健康规范发展。公司的土地储备在一线及准一线城市的优势核心区域，2024年通过公开挂牌竞买的方式竞得两处土地，预计项目回报率在合理水平，预计在4%左右。

未来增长点分析：
公司在绿色低碳环保方面积累丰富经验，在行业处于领先水平。随着国家政策利好逐步释放，四季度需求环比可能有所恢复，较同期还有一定的差距，公司全年销量预计维持10%以上的降幅。预计明年水泥需求同比有小幅提升；明年供给端方面，公司也将进一步引领行业自律，严格落实行业错峰安排，维持库存在合理水平。预计明年价格可能会继续延续目前的趋势。整装业务延续强劲增长势头，前三季度，新增订单15.3亿元，同比增长115%;实现收入9.45亿元，同比增长93%。

国内国际竞争情况分析：
国内竞争方面，公司在水泥行业的市场份额较高，具备较强的竞争力。国际竞争方面，由于信息不足，无法进行具体分析。国产替代空间分析：公司积极践行行业自律，参与行业错峰安排，有利于提高行业整体集中度，降低国产替代的风险。

景气情况分析：
从调研内容来看，房地产政策相继出台，公司地产项目的成交量和到访量环比数据也有好转。促进房地产止跌回稳的政策高频发布，10月以来，房地产市场成交量和到访量有明显提升。四季度来看，中央的政策坚决不会改变，进一步稳定房地产的预期和市场，近期企稳回升的状态延续。公司天坛整装业务表现良好，前三季度，新增订单15.3亿元，同比增长115%;实现收入9.45亿元，同比增长93%。整体来看，行业景气情况较好。

销售情况分析：
公司在国内的销售情况良好，海外销售情况未提及。成本控制分析：公司的土地储备和整装业务表现良好，成本控制情况未提及。产品定价能力分析：由于信息不足，无法进行具体分析。商业模式分析：公司积极参与行业自律和错峰安排，有利于提高行业整体集中度和降低国产替代的风险。坏账情况分析：由于信息不足，无法进行具体分析。研发投入和进度分析：由于信息不足，无法进行具体分析。护城河体现在哪里：公司的护城河主要体现在品牌、技术和市场地位等方面。分红情况如何以及将来的分红计划：由于信息不足，无法进行具体分析。

经济环境判断：根据当前的经济环境和行业发展趋势，公司未来一年的业绩预期较好。