中信证券

一、介绍公司基本情况。

二、交流环节

1.公司所处行业发展前景?

近年来,中央及地方相继推出一系列促进经济高质量发展的稳经济政策,加大对基础设施和重大项目的支撑力度。都市圈轨道交通网络建设的稳步推进、设备更新改造行动的逐步落实为城市轨道交通行业带来了更多的机遇。整体来看行业发展前景较好。

2.公司2024年整体经营情况及关联交易占比情况?

2024年,面对日趋激烈的市场环境,公司在组织好广州生产任务的同时,有序开展全国近50个城市的设计任务,加快多元化业务培育,积极布局低空经济等前沿赛道,力争完成各项生产经营目标,保持稳健经营。

关联交易属于公司正常生产经营需要,公司主要通过招投标方式获取业务,在广州轨道交通勘察设计业务市场具有较强的市场竞争优势。公司关联交易占比情况受各地轨道交通建设规划及建设周期,以及粤港澳大湾区城际轨道交通建设规模大幅增加等因素影响存在波动。

3.公司的收入确认周期?

公司所从事的轨道交通勘察设计服务贯穿轨道交通建设的全过程,项目周期通常在5-8年。公司以不同阶段成果的转移交付作为进度确认节点,以客户确认或第三方证据作为依据,按已完成进度节点工作量占项目全部工作量的比例确认收入。

4.公司主要竞争对手及主要竞争优势?

公司所处行业有较高进入门槛,呈现市场集中度高、但龙头企业之间竞争较为激烈的特点。公司的主要竞争对手包括铁四院、铁二院、北京城建设计、上海隧道院等。相比其他竞争者,公司总部地处广州,在广东省内较其他竞争对手具有一定的地域优势;同时作为广州地铁集团的控股子公司,具有一体化经营优势,建立了稳定的信息收集、反馈和传导机制,可以深入参与城市轨道交通建设、运营并获取信息反馈。

5.近几年投资活动现金流流出原因?

公司高度重视现金流管控工作,近年来投资活动现金流流出主要是公司在建设计研发大楼支出较多,设备投资增加以及对外投资增加所致。

6.公司低空经济业务布局及市场拓展情况?

公司紧抓低空经济有利契机,在线网规划、辅助选线、人机协同、智慧巡检等领域具有一定技术积累,拥有《民用无人驾驶航空器运营合格证》等资质以及轨道交通领域相关互联互通的数字底座数据系统和数字化城市地图开发项目经验。公司高度重视低空经济业务布局,目前已成立低空经济工作小组推进相关业务拓展工作,近期成功获取相关低空经济项目,持续推动低空经济与轨道交通业务融合高质量发展。

7.未来分红规划?

上市以来,公司坚持持续稳定的利润分配政策,公司章程也明确每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的30%。未来,公司将综合考虑经营情况、项目投入、未来发展规划等因素,保持持续稳定的分红政策,积极回报股东。

一、产能信息及产能释放进度

根据调研记录，公司2024年计划完成各项生产经营目标，保持稳健经营。关联交易占比情况受各地轨道交通建设规划及建设周期，以及粤港澳大湾区城际轨道交通建设规模大幅增加等因素影响存在波动。由于调研中没有提到具体的产能数据，无法分析产能释放进度。

二、未来新增长点

公司计划加快多元化业务培育，积极布局低空经济等前沿赛道，力争完成各项生产经营目标。因此，未来新的增长点可能包括多元化业务和低空经济领域。

三、国内和国外竞争情况及国产替代空间

公司所处行业有较高进入门槛，呈现市场集中度高、但龙头企业之间竞争较为激烈的特点。主要竞争对手包括铁四院、铁二院、北京城建设计、上海隧道院等。相比其他竞争者，公司总部地处广州，在广东省内较其他竞争对手具有一定的地域优势；同时作为广州地铁集团的控股子公司，具有一体化经营优势，建立了稳定的信息收集、反馈和传导机制，可以深入参与城市轨道交通建设、运营并获取信息反馈。在国内市场，公司可以通过加强与地方政府、设计院和施工单位的合作，提高市场份额和竞争力。在国外市场，公司可以利用自身技术优势和品牌影响力，拓展国际市场。

四、行业景气情况

近年来，中央及地方相继推出一系列促进经济高质量发展的稳经济政策，加大对基础设施和重大项目的支撑力度。都市圈轨道交通网络建设的稳步推进、设备更新改造行动的逐步落实为城市轨道交通行业带来了更多的机遇。整体来看行业发展前景较好。

五、销售情况及海外销售情况

调研记录中未提及具体销售数据和海外销售情况。然而，从公司的发展规划来看，公司计划加快多元化业务培育，积极布局低空经济等前沿赛道，力争完成各项生产经营目标。因此，可以推测公司在国内外市场的销售情况将有望提升。

六、成本控制安排

公司高度重视现金流管控工作，近年来投资活动现金流流出主要是公司在建设计研发大楼支出较多，设备投资增加以及对外投资增加所致。这表明公司对成本控制有一定的意识和管理措施。

七、产品定价能力和商业模式

调研记录中未提及具体的产品定价能力和商业模式。然而，从公司的发展规划来看，公司计划加快多元化业务培育，积极布局低空经济等前沿赛道。这意味着公司可能会调整其产品定价策略以适应市场需求的变化，并探索新的商业模式以实现更好的盈利能力。

八、坏账情况及分红计划

调研记录中未提及具体的坏账情况和分红计划。然而，从公司的发展规划来看，公司将继续保持持续稳定的利润分配政策回报股东。因此，可以推测公司的坏账风险较低且分红计划有望维持稳定。