上海证券,申万宏源

现场交流情况如下:

1.近期风电产品有回暖迹象,请问公司年末是否还有提价的举措?

从市场整体表现看,三季度玻纤价格相对稳定,近期略微出现小幅回落(以玻纤粗纱2400TEX产品为例)。目前,行业供需关系的基本面改善仍需一段时间,未来的提价机会仍要以市场具体情况而定。

2.在行业供需失衡的背景下,公司冷修产线进度如何?公司如何看待行业新进投资者?

公司持续推进老旧产能的升级调整,不断提升产线运行效率、降低综合成本,2024年公司已完成2条老旧产线的冷修技改(国内国外各1条),其中,海外产线已点火复产。

在前期行业高获利的推动下,不少业外投资者投向玻纤行业,结合当前行业产销不平衡的现状,行业内部均在主动且理性的控制新产能投放进程;此外,玻纤行业属于高技术壁垒行业,且近年来技术不断迭代更新,新进投资者须进行项目投资回报和技术可行性论证的双重考虑。

3.在海上复合材料应用领域,公司认为未来还有哪些新的发展机遇?

当前,玻纤复合材料在海洋领域的应用范围正在逐步拓展,因其具备耐压、高强、耐腐蚀等良好特性,已被广泛应用于海上光伏、海上风电、海洋船舶、海洋牧场等多个领域。未来,随着玻纤复合材料性能的持续提升及对海洋资源的不断开发和利用,复合材料在海洋领域的应用也会从海上风电、海上光伏向深海延伸,应用前景广阔。

4.请公司简要介绍一下细纱提质增效项目情况?

公司现有的细纱生产线,存在设计产能不高、设备陈旧等劣势,公司于10月8日披露了《关于建设电子级玻璃纤维生产线设备更新及数智化提质增效项目的公告》,累计投资23亿元建设电子级生产线,项目建设期限为2025年1月—2025年12月。

5.在低介电高端电子产品方面,公司有稳定的产出吗?

公司是国内最早生产玻璃纤维细纱产品的企业,在高端电子细纱领域,具备较高的研发能力和技术实力,公司自主研发、拥有独立知识产权的5G用低介电玻璃纤维已在高端品牌手机、5G高频通信用关键透波制品等产品上得到应用。目前,公司生产作业稳定,能够满足市场需求。

本次活动公司人员与调研人员进行了充分的沟通与交流,严格遵守相关制度,没有出现重大信息泄露现象。

根据国际复材的最新调研记录，我们可以从以下几个方面进行分析：

1. 产能信息及产能释放进度：公司持续推进老旧产能的升级调整，2024年已完成2条老旧产线的冷修技改(国内国外各1条),其中海外产线已点火复产。然而，调研中并未提及具体的产能数据和释放进度。

2. 公司未来新的增长点：在海上复合材料应用领域，公司认为未来还有新的发展机遇，如复合材料在海洋领域的应用将从海上风电、海上光伏向深海延伸。此外，公司在低介电高端电子产品方面也有稳定的产出。

3. 国内外竞争情况及国产替代空间：行业供需关系的基本面改善仍需一段时间，未来的提价机会仍要以市场具体情况而定。在行业供需失衡的背景下，不少业外投资者投向玻纤行业，结合当前行业产销不平衡的现状，行业内部均在主动且理性的控制新产能投放进程。此外，玻纤行业属于高技术壁垒行业，新进投资者须进行项目投资回报和技术可行性论证的双重考虑。

4. 所在行业的景气情况：从调研内容来看，近期风电产品有回暖迹象，但仍需以市场具体情况而定。此外，复合材料在海洋领域的应用范围正在逐步拓展，应用前景广阔。

5. 公司的销售情况：公司在高端电子细纱领域具备较高的研发能力和技术实力，自主研发的5G用低介电玻璃纤维已在高端品牌手机、5G高频通信用关键透波制品等产品上得到应用。目前，公司生产作业稳定，能够满足市场需求。

6. 公司的成本控制：调研中未提及具体的成本控制安排。

7. 产品的定价能力：调研中未提及产品的定价能力。

8. 商业模式：调研中未提及商业模式。

9. 坏账情况：调研中未提及坏账情况。

10. 研发投入和进度、规划等：公司于10月8日披露了《关于建设电子级玻璃纤维生产线设备更新及数智化提质增效项目的公告》，累计投资23亿元建设电子级生产线，项目建设期限为2025年1月—2025年12月。

11. 公司的护城河体现在哪里：调研中未提及公司的护城河体现在哪里。

12. 产品名称及依赖的原材料：调研中未提及具体的产品名称以及依赖的原材料。

13. 题材有哪些：题材包括产能释放进度、公司未来新的增长点、国内外竞争情况及国产替代空间、所在行业的景气情况、公司的销售情况、公司的成本控制、产品的定价能力、商业模式、坏账情况、研发投入和进度、规划等。

14. 分红情况如何以及将来的分红计划：调研中未提及分红情况以及将来的分红计划。对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复要保持谨慎态度不要过于乐观。

15. 结合当前的经济环境判断未来一年的业绩预期：由于调研内容较为详细，我们可以对公司的未来业绩有一定的了解。在当前经济环境下，国际复材作为玻纤行业的领军企业，有望受益于行业景气度的提升和新产品的应用拓展。然而，市场竞争加剧和原材料价格波动等因素也可能对公司的业绩产生一定影响。总体来说，公司未来一年的业绩预期较好，但仍需关注市场变化和政策环境的影响。