东吴证券,财通基金,国寿养老,博时基金

一、参观项目:成都市第九再生水厂

二、主要交流内容:

问题1:请介绍公司运营及在建项目情况。

答:目前,公司运营及在建的供水项目规模约430万吨/日、污水处理项目规模约480万吨/日、中水利用项目规模约110万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模为12,000吨/日、垃圾渗滤液处理项目规模为8,430吨/日、污泥处置项目规模为3,116吨/日、餐厨垃圾处置项目规模为1,950吨/日。公司目前在建项目主要在未来1-2年内投入运营。其中,成都市水七厂三期(剩余40万吨/日)已完成土建施工;成都市洗瓦堰再生水厂和邛崃餐厨项目进入调试阶段;成都市污泥三期项目计划年内点火试运行;成都市第五、六、八再生水厂(二期)、天府新区第五净水厂、合作污水处理厂(四期)、万兴环保发电厂(三期)、中心城区厨余(餐厨)垃圾无害化处理项目(三期)等项目正在有序推进。上述项目正式投运后,将为公司进一步贡献收入利润,增厚经营业绩。

问题2:请问最近的化债政策对公司的影响。

答:化债政策有利于改善地方政府财政支出能力,对水务环保行业或产生积极影响。公司持续关注相关政策落地情况,与政府保持密切沟通,致力于加快项目回款,保障公司生产运营。

问题3:请问最近的水资源税改革政策对公司的影响。

答:四川省已自2017年12月1日起实施水资源税改革试点,当前相关政策对公司暂无重大影响。

问题4:请问公司的融资情况。

答:公司连续多年获得AAA主体信用评级,融资渠道畅通,整体融资成本较低。今年以来,公司发行了2024年度第一期中期票据,发行总额15亿元,发行利率2.55%。

问题5:请问公司未来对于分红的考虑。

答:公司践行高质量可持续发展之路,不断提升经营质量和盈利能力,以优秀的业绩表现带动价值成长,为股东提供稳定、持续的回报。未来,公司将在兼顾经营发展资金需求的基础上,着力提升分红水平。

一、产能信息及产能释放进度

兴蓉环境的在建项目规模较大，包括供水、污水处理、中水利用、垃圾焚烧发电、垃圾渗滤液处理、污泥处置和餐厨垃圾处置等。其中，成都市水七厂三期已完成土建施工，成都市洗瓦堰再生水厂和邛崃餐厨项目进入调试阶段，成都市污泥三期项目计划年内点火试运行。以上在建项目主要在未来1-2年内投入运营。从这些信息来看，兴蓉环境的产能释放进度较快，未来有望进一步扩大产能。

二、未来增长点

根据调研内容，兴蓉环境的未来增长点主要集中在已建项目的投产和新项目的推进。已建项目的投产将为公司带来收入利润，增厚经营业绩；新项目的推进将有助于公司在行业内保持竞争优势，拓展市场份额。

三、国内外竞争情况及国产替代空间

目前，兴蓉环境所处的环保产业在国内市场具有较高的竞争地位。然而，随着国内环保政策的不断完善和国际竞争对手的崛起，公司面临着一定的竞争压力。在国内市场，国产替代的空间较大，有利于降低成本，提高竞争力。在国际市场，公司需要加强技术研发和品牌建设，提高国际竞争力。

四、行业景气情况

根据调研内容，四川省自2017年12月1日起实施水资源税改革试点，当前相关政策对兴蓉环境暂无重大影响。总体来看，环保产业受到国家政策的支持，行业景气度较高。然而，公司仍需关注外部环境的变化，如政策调整、市场需求变化等，以应对可能的风险。

五、销售情况

兴蓉环境在国内市场拥有较高的市场份额，且融资渠道畅通，整体融资成本较低。今年以来，公司发行了2024年度第一期中期票据，发行总额15亿元，发行利率2.55%。这表明公司的销售情况较好，具备较强的偿债能力。

六、成本控制

兴蓉环境在成本控制方面表现出较好的管理能力。公司通过优化项目投资结构、提高运营效率等方式，降低成本支出，提高盈利能力。此外，公司还通过与政府保持密切沟通，加快项目回款，保障公司生产运营。

七、定价能力

兴蓉环境具备较强的定价能力。公司通过技术创新、产品升级等方式，提高产品附加值，确保产品价格具有竞争力。同时，公司还关注市场需求变化，适时调整产品价格策略，以适应市场变化。

八、商业模式

兴蓉环境采用的商业模式主要是工程建设、设备制造和运营服务的全产业链模式。这种模式有利于公司在项目全生命周期内实现资源整合和价值创造，提高盈利能力。

九、坏账情况

根据调研内容，兴蓉环境未提及具体的坏账情况。但作为环保产业企业，公司需要关注应收账款回收情况，防范潜在的信用风险。

十、研发投入和规划

兴蓉环境在研发投入方面表现出较大的力度。公司持续加大技术研发投入，推动技术创新和产品升级，以提高核心竞争力。此外，公司还制定了明确的发展规划，以指导未来的发展方向和重点任务。

十一、护城河体现

兴蓉环境的护城河主要体现在其在环保产业领域的技术优势、品牌影响力和市场份额。通过不断技术创新和品牌建设，公司巩固了在行业内的领先地位，形成了较强的护城河效应。

十二、产品及原材料依赖情况

根据调研内容，兴蓉环境的产品主要包括供水、污水处理、中水利用等项目。这些项目涉及的原材料主要是水、能源等自然资源。公司在一定程度上依赖这些原材料供应，但通过与供应商建立长期合作关系、优化供应链管理等方式，降低原材料价格波动对公司的影响。

十三、题材及优势、劣势、风险点分析

根据上述分析，兴蓉环境的优势在于技术优势、品牌影响力和市场份额；劣势在于面临一定的行业竞争压力和政策风险；风险点在于原材料价格波动、市场竞争加剧和政策调整等外部因素。总体来看，兴蓉环境在未来一年的业绩预期较为乐观，但仍需关注潜在风险因素的影响。