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投资者与公司的交流 情况:

Q:公司 对明年订单的展 望如何?

A:公司通常在11月底开始讨论明年的预算。公司客户相对多元,大多数客户都 是上市公司。从各客户披露的业绩指引来看 ,多数 客户业绩保持 成长。 对于营收增速较高的客户,公司来自该客户的订单也是快速 成长; 有的客户虽然 暂时营收增速 一般甚至下滑,公司在这些客户的供应链中具备较强 的竞争 力,订单份额 得以保障;此 外,公司持续拓展新客户,新增的客户以及新客户合 作的深 入,都是公司 业绩稳健成长 的重要保障。因此我们对明年的业绩充满信心。

Q:印尼 工厂与越南工厂 在人工费用、爬坡期、利润率方面的差异如何?

A:印尼是制鞋业大国,很多运动鞋制造商在印尼开设了工厂。公司实控人之前在印 尼也开过制鞋工厂,公司也有在印尼工作 过的工 厂管理人员, 所以印尼对公 司不是陌生的环境。目前印尼的新工厂还在投产初期,印尼工厂的 管理团队是公 司经验丰富的团队,目前的投产进度、前期运营情况符合公 司的预 估。在 用工成本方面 ,综合考虑工作时长和工资水平,印尼工厂和越南工厂用工 成本预计不会 有特别大的差 别;在利润率方面,根据报价规则,公司向客户提 供 的报 价 往往 基 于属地 化原 则(会根据当 地的成 本效率报价),预计印尼工厂运转成熟后和越南工厂不会有特别大的差异。

Q:如果 美国加征关税, 对公司的影响如何?

A:目前,公司的量产工厂主要在越南,未来印尼的产能也会逐步增加,产品销售是按照客户的指令从越南、印尼出口到全球 市场,包括美 国、加拿大、 欧洲、南美、澳洲、日本、中国等,在运动鞋制造行业中, 运动鞋进口关 税由客户承担 ,进口关税的税率根据进口国与越南/印尼之间的贸易政策确定。关税政策的变 化,会影响客户决策 供应链产能区域的分布,制造商会根据客户的要求调整产能的布局。

Q:目前 公司订单的可见 度情况如何?

A:客户跟公司季前会沟通预告订单并定期刷新预告情况,每个月有固定的下单日下达正式订单,通常一个月下单1次或2次。公司有专门的机制跟进客户预告订单的变动,做好产能弹性的安排。同时,公司与品牌 方会召开产能 规划会议,对 中长期 的产能需求进行讨论、规划,以便公司提前做好产能准备。

Q:公司 客户的应收账款 账期情况如何?

A:公司非常重视现金流管理。不同客户的应收账款账期各不相同,大多数客户的账期为30-60天,平均账期约为55天。

Q:未来 公司净利率会维 持稳定吗?

A:2021年以来,公司净利率基本在15%-16%之间。公司净利率基本保持平稳,体现了公司在行业波动、营收变动情况下对 成本、 费用的管控比 较有效。公司 未来将持续推进客户结构的优化和运营效率的提高, 希望未 来公司 毛利率能保持 稳定或提升,期间费用也能管控到位,保证净利率在合理水平。

Q:不同 品牌之间的净利 率差异如何?

A:公司目前合作的品牌的定价模式差不多,都是成本加成的定价模式(在所有原材 料成本、人工、管销费用基础上,加上净 利率) ,从定价模式 上看,不同单 价的订单的毛利率、净利率差异不大。但是在实际运 营中, 不同型体的订 单规模有差异 ,生产工艺也有差异,每个工厂、车间的生产效率也 存在差 异,因此不同 品牌最后呈现 的毛利率、净利率会有差异。每个工厂、每个品牌实 际的毛 利率、净利率 跟订单规模、 营运效率有很大的关系。

Q:未来 新工厂的逐步投 产会不会对公司的整体毛利率产生影响 ?

A:通常情况下,新工厂会逐步投产,新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间 实现产能爬坡。新工厂工人熟练度、各部 门配合 度要在工厂运 营几年后才能 达到比较好的状态。新工厂在投产期对毛利率有不利 影响的 同时,老工厂 会有不断改善 的空间,如不考虑其他因素,公司整体毛利率变动比较小。

Q:未来 公司平均单价趋 势如何?

A:平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌,销售单价 差距比较大,不同品牌占比的波动,会直 接影响 公司的平均单 价的波动。未 来平均单价的情况,要根据各品牌具体的营收变动情 况来判 断。平均单价 的变动与公司 毛利率波动、营业收入的变动的相关性比较小。

Q:对于 管理半径,未来 会不会有产能天花板?

A:在管理上,我们是总部+事业部(群)的模式,通常 一个独立的客户对应 一个事业部(群),事业部(群)下设开发业务 中心和 生产中心(量 产工厂)。事 业部(群)负责业务拓展、客户关系维护、产品开发 和量产 等,每个品牌 订单和 产量增加只是相应的增加事业部(群)的工厂的数量和规模 ;新增 的品牌,在品 牌的订单数量 达到一定量级,会单独设立事业部(群)。总部部门 主要包 括采购部门、 财务部门、人 资部门等。目前的管理模式,应该可以容纳比较高的 产能增 加,不论是品 牌的增加还是 订单的增加。随着印尼工厂的逐步投产,公司也在不断优化管理模式和运营流程。

Q:越南 去年出台的对外 国企业征收额外企业所得税对公司的影 响?

A:越南国会通过了《关于 按规定征 收额外 企业 所得 税以 防止全 球税 基侵 蚀(全球最低税)的决议》,越南将自2024年1月1日起,对连续四年中的两年综合营业总额至少为7.5亿欧元的跨国企业按照全球最低税率15%征收企业所得税,越南政府关于对所得税率较低的外国公司征收附加税的规定, 还没有 出台具体的细 则,公司是否 在征收范围之内尚未明确。目前,公司享受税收优惠 的越南成品鞋 工厂只 有少数 几家, 大多数越南子公司已不适用越南企业所得税 优 惠税 率 。越 南 工厂在 集团 的业务环节中 属于来 料加工环节,来料加工环节的利润占集团业务 链利润 的比例不高, 即使越南工厂 均不适用优惠税率,对公司报表的影响也不大。

Q:未来几 年公司资本开支水平展望如何?

A:考虑到客户订单的需求,未来几年公司仍会保持积极的产能扩张,公司将在印尼 及越南新建数个工厂,同时在自动化改造 方面的 进展速度也会 加快。过去三 年公司资本开支每年大约在11-17亿人民币,预计未来几年可能保持在区间平均或偏高水平。

Q:未来 公司的分红比例 是否会提高?

A:公司重视股东投资回报,2021年度进行了两次分红(2021年中期及2021年年度),现金分红合计占全年净利润比例约89%;2022年年 度现金 分红占净利 润比例达 43%;2023年年度现金分红占净利润比例约44%。公司利润分配政策,会兼顾股东利益和公司发展的需要,未来几年还是资金开支 的高峰 期,但是随着 公司规模的扩 大,预计资本开支占净利润的比例会逐渐减少,在满 足资本 开支、合理日 常运营资金外 ,公司会尽可能多分红。

华利集团的产能信息分析：

1. 产能释放进度：根据调研记录，公司预计在明年订单方面有较大增长。公司在美国、印尼和越南设有工厂，其中印尼工厂处于投产初期，而越南工厂已经具备一定的生产能力。随着新工厂的逐步投产，公司的整体产能将得到提升。

2. 公司未来新的增长点：从调研中可以看出，公司未来有望在运动鞋制造行业实现稳健成长。公司客户多元，大多数为上市公司，且多数客户业绩保持成长。此外，公司持续拓展新客户，新增的客户以及新客户合作的深入，都是公司业绩稳健成长的重要保障。

3. 国内与国际竞争情况：在国内市场方面，华利集团面临来自同行的竞争压力；在国际市场方面，公司需要关注美国加征关税对其业务的影响。同时，国产替代的空间也值得关注。

4. 所在行业的景气情况：运动鞋制造行业整体呈现增长态势，但受疫情影响，市场需求可能会有所波动。此外，原材料价格波动也可能对公司造成一定影响。

5. 公司的销售情况：从调研中可以了解到，公司在国内和海外市场都有一定的销售规模。公司在提高产品质量、拓展市场和完善售后服务方面都有所举措，以期提高销售业绩。

6. 公司的成本控制情况：公司高度重视成本控制，通过优化供应链管理、提高生产效率等方式降低成本。此外，公司在印尼和越南的新工厂投产后，也将进一步提高生产效率和降低成本。

7. 产品的定价能力：公司目前的定价模式是基于成本加成的定价模式。不同品牌和订单规模的毛利率、净利率差异不大。随着公司在产品组合和运营效率方面的优化，产品的定价能力有望进一步提升。

8. 商业模式：公司采用总部+事业部(群)的管理模式，负责业务拓展、客户关系维护、产品开发和量产等。随着公司产能的扩张和新工厂的投产，公司的管理模式也在不断优化。

9. 公司的护城河体现：从调研中可以看出，公司的护城河主要体现在丰富的产品线、稳定的客户群和良好的品牌口碑等方面。此外，公司在自动化改造方面的进展也将提高生产效率和降低成本，进一步巩固公司的竞争优势。

10. 分红情况以及将来的分红计划：根据过去的分红记录来看，公司未来仍有较大的分红空间。公司利润分配政策将兼顾股东利益和公司发展的需要，尽可能多分红。

综合以上分析，华利集团在产能释放、新产品增长点、国内外竞争、行业景气、销售情况、成本控制、产品定价能力、商业模式、护城河体现以及分红情况等方面表现良好。然而，在当前的经济环境下，公司仍需关注国内外市场的变化和原材料价格波动等因素对业绩的影响。