华泰证券

一、公司主营业务简单介绍

1、工业余热锅炉

公司设计制造的工业特 种余热锅炉作为回收工业生产过 程中的余热、废热的重要组成 部分,为节能环保产品,主要应用 于钢铁、有色金属、焦化、化 工等行业,公司是国内研发、制造 特种余热锅炉的骨干企业,工 业余热锅炉国内市场占有率一直保持前列。

2、大型及特种材质压力容器

公司生产的大型及特种 材质压力容器,主要用于煤化工、石油化工、炼油、精细化工 等领域。主要产品包括:换热器、分离器、反应釜、储罐、塔器 、过滤器、蒸发器等。公司在大型 及特种材质压力容器制造领域积累了丰富的经验。

3、核安全设备

公司从1998年起开始核电设备的制造,目前在民用核能 领域累积了丰富的制造和管理经验,并完成多个项目的国际、国 内首件(台)制造任务,设备供应堆型包括但不限于二代+堆型、三代堆型(华龙一号、国和一号 、AP1000、VVER 、EPR)、四代堆型(高温气冷堆、钠冷快堆、钍 基熔盐堆)以及热核聚变堆(ITER )等国内外主要核电机型。

4、环保业务

公司全资 子公司 张 家港市 格锐环境工程 有限 公司主业为固废、废水等污染物处理及 回收利用的环境综合治理服务;控 股公司广州拉斯卡工程技术有 限公司在废弃物预处理、废弃物处 理处置、废弃物处理能量回收 利用、烟气治理系统及资源循环利用技术方面均有技术优势。

5、光伏电站运营

公司全资 子公司 张 家港海 陆新能源有限 公司 持有地面分布式、屋顶分布式、地面集中式等类型电站共约156MW,分 布在山东、河北、江西、江苏等地,电站发电量稳定,现金流量和运营 情况良好。

二、2024年至今生产经营情况分析

2024年至今公司生产经营情况符合预期,各个项目正常推进。

三、公司未来战略规划

公司将在保证产品质量的同时不断追求产品创新,提高 公司市场竞争力。一方面将继续加大技术创新和管理力度,另一 方面加强管理与成本控制,优化资源配置,从而提高公司的盈利能力。

一、产能信息分析

根据调研记录，海陆重工的产能主要集中在工业余热锅炉、大型及特种材质压力容器、核安全设备、环保业务和光伏电站运营等领域。公司是国内研发、制造特种余热锅炉的骨干企业，以及在大型及特种材质压力容器制造领域积累了丰富的经验。此外，公司在核电设备制造方面也有丰富的经验。

产能释放进度方面，调研记录没有提供具体的数据。但从公司的主营业务来看，各项目的推进情况符合预期，说明公司的产能释放进度应该是稳步推进的。

二、未来增长点分析

1. 新产品开发：公司在保证产品质量的同时不断追求产品创新，提高市场竞争力。未来可以关注公司在新兴领域的产品开发，如新能源、新材料等。

2. 国内市场拓展：海陆重工在国内市场的占有率一直保持前列，未来可以继续加大在国内市场的投入，拓展市场份额。

3. 国际市场拓展：公司在核电设备制造方面有丰富的经验，未来可以借助“一带一路”等政策，进一步开拓国际市场。

三、国内外竞争情况及国产替代空间分析

1. 国内竞争情况：钢铁、有色金属、焦化、化工等行业的竞争较为激烈，公司需要不断提高自身的技术水平和管理水平，以应对激烈的市场竞争。

2. 国际竞争情况：公司在核电设备制造方面具有一定的竞争优势，但仍需关注国际市场的新动态和竞争对手的变化。此外，随着全球对环保和节能的需求增加，国产替代的空间有望进一步扩大。

四、行业景气情况分析

当前，全球经济逐渐复苏，各行业的发展态势良好。然而，受新冠疫情影响，国内外经济增速有所放缓，行业景气程度受到一定程度的影响。未来，随着全球经济的逐步恢复，行业景气程度有望提升。

五、公司销售情况分析

1. 国内销售情况：公司在钢铁、有色金属、焦化、化工等行业的市场占有率较高，国内销售情况良好。

2. 海外销售情况：公司在核电设备制造方面具有一定的竞争优势，海外销售情况较好。未来可以关注公司在“一带一路”沿线国家的合作项目，进一步拓展海外市场。

六、成本控制分析

公司全资子公司格锐环境工程有限公司主业为固废、废水等污染物处理及回收利用的环境综合治理服务；控股公司广州拉斯卡工程技术有限公司在废弃物预处理、废弃物处置处置、废弃物处理能量回收利用、烟气治理系统及资源循环利用技术方面均有技术优势。这表明公司在成本控制方面有一定的优势，可以通过技术创新和管理优化来降低成本。

七、产品定价能力分析

公司的产品包括工业余热锅炉、大型及特种材质压力容器、核安全设备、环保业务和光伏电站运营等。这些产品在市场上具有较高的需求，且具有一定的技术含量。因此，公司在产品定价方面具有一定的优势。

八、商业模式分析

公司的商业模式主要体现在以下几个方面：一是技术研发和创新；二是产品生产和销售；三是环保业务和光伏电站运营；四是国内外市场拓展。这些方面的发展都有助于公司实现盈利增长。

九、坏账情况分析

调研记录中没有提到具体的坏账情况，因此无法对此进行分析。但作为一家上市公司，海陆重工应该会采取一定的措施来防范和化解坏账风险。

十、研发投入和规划分析

公司近年来在研发方面的投入较大，以满足市场需求和技术进步的需要。未来可以关注公司在新兴领域的研发投入和规划，以期实现更好的发展。