1.上扬的60年代(p.36)  新纪元：成长股／新上市股的狂热（1959~1962年）

2.惨淡的70年代(p.49)  五十种绩优股本益比80~90倍（IBM、柯达、麦当劳、迪士尼等）

3.喧嚣的80年代(p.51)  新股上市卷土重来（生化科技泡沫）

日本的土地和股票飞涨(p.57)
1955~1990年，日本房地产价值上涨超过75倍。1990年日本房地产的总值是全美国房地产总值的5倍，当时世界总财富的20%。
1955~1990年，日本股市上涨了100倍，日本股市的市值4兆美元，是当时美国股市的1.5倍，佔全球资本市场的45%。
1989年利率开始上升，日本央行在1990年看到蠢蠢欲动的通货膨胀，于是中央银行开始信用管制，设法引导利率上升，以期抑制房价，使股市平静下来。结果股市不是平静下来，而是崩溃。财务的地心引力法则，毕竟没有疆域之别。
阅读心得

本章介绍1960年到2000年，全球发生的四次经济狂热与泡沫，内容相当精彩，以下仅列出各阶段的重要特色。有兴趣深入瞭解的朋友请自行阅读原文。

(内文图)《漫步华尔街》阅读心得(一) 股票及其价值-06

上扬的60年代 的兴衰特色

IBM、德州仪器等股价的本益比高达80倍以上，投资人疯狂的追逐「电子股」。电子股狂热的时期，没有获利的高科技公司也争先恐后的上市，有些传产公司在改名后（加上硅、电子），股价也出现狂翻好几倍。

集团利用财务专长的管理人，藉由集团併购以提高企业的每股盈馀。（戏法详见p.40~42，艾伯电子公司併购一家巧克力棒的贝克糖果公司）。这些「财务工程」产生了二项令人不安的因素：1. 集团企业并非百毒不侵；2. 政府和会计界非常关心合併的犯滥及可能的弊端。

六０年代的后期，投资大众不再押「马匹」（个股），而改押「骑师」（基金经理人），基金经理人为了讲求短期的获利，炒作「概念股」，最后概念股变成了泡沫。（全国学生行销NSM跌幅98%、速食连锁店绩效统计跌幅99%）

惨澹的七０年代 的兴衰特色

经过六０年代「概念股」的炒作，投资人把目光转向「蓝筹股」（大型绩优股）。大型退休金、保险公司、银行信託基金，这些大型法人的基金开始在绩优股上投机。1972年五十种绩优股的本益比高的惊人，新力索尼的本益比92、拍立得的本益比90、麦当劳的本益比83、迪士尼的本益比76。

比对一下这些公司目前的状况，新力索尼在2014年亏损、拍立得在2001年宣告破产、麦当劳目前的本益比19、迪士尼目前的本益比22。从这些例子可以发现，既使是大型的公司也不可能长期获利，也会有亏钱的可能，甚至于破产的下场，没有永远存在的公司。同时本益比从80到20，假设获利状况不变的话，股价的跌幅是75%。

喧嚣的80年代 的兴衰特色

80年代的生物科技盛行，犹如60年代的电子股，只是人们做不一样的梦。生技公司需要长期认证过程，因此大多数生技公司没有盈馀，市场如何评价呢？60年代的成长股股价，可以高到「盈馀」的50倍，80年代某些生技股股价，却是「销售额」的50倍。华尔街分析师用「发展中产品」的总值，去推敲该公司合理的股价（产品资产评价）。

「Z最好」（ZZZZ Best）一家清洁公司的传奇（请参阅p.54）

(内文图)《漫步华尔街》阅读心得(一) 股票及其价值-08

日本的土地和股票飞涨

日本股市在80年代的最后一个交易日，几乎要站上40,000点（38,957点），总体的股价淨值比超过5倍（大盘本淨比超过2倍，大致上就非常少见）。1992年8月指数约只剩下14,000（跌幅63%），可以比拟1929～1932年的美国道琼工业指数的泡沫。

到了2008年的金融海啸，日本股市下跌到6,994点，与高点相比跌掉了3万多点。因此，有人将1990年之后的日本，称为失落的20年。

2007年，日本出现了40年来首次的人口负成长，往回推18年（1990年）正是日本房地产泡沫的高点。

台湾2014年，人口增长率约1.19%，预估2026年将出现人口负成长（2002年当时推估2028年台湾将出现人口负成长。可见台湾新生儿出生率下滑太快，比10年前预估提早了2年）。

近期台湾房地产，从2003年开始起涨，低利率的环境助长了房市的飙升，台湾房地产的涨幅虽然不能与80年代的日本相比，但也相当惊人，台北市的房价租金比竟然高达60年以上。

1991~2001年，台湾也曾出现房地产缓跌了10年，但薪资却是年年调涨（详见下图）。这10年期间，市场资金进入实体经济，创造了许多的科技新贵（与产业政策息息相关）。

(内文图)《漫步华尔街》阅读心得(一) 股票及其价值-07

2003年SARS风暴之后，房市开始起涨，除了2008年稍微的缓和。2000年之后，员工薪水几乎呈现停滞状态（2005年、2011年各调涨一次3%）。甚至实质薪资出现倒退（薪资涨幅小于通膨）。

台湾的房地产未来将如何发展呢？如果一个人辛苦工作一辈子的薪水收入，不吃、不喝都买不起房子，那麽买房子的人生价值是什麽呢？我相信，居住正义无法实现，我们的下一代绝对不会幸福。
 

作者：贤哥不错