网际网路代表新的科技、也带来新的商机，改变我们获得资讯和购买商品的服务方式。网际网路的前景创造了有史以来最大的财富，也毁灭了有史以来最大的财富。

大规模的高科技泡沫(p.64)
亚玛逊(75.2→5.51，跌幅98.7%)、雅虎(238→8.02，跌幅96.4%)
史无前例的新上市股狂热(p.66)
2000年第一季，916家创业投资公司在1,009家新设立网路公司上投资了157亿美元。
全球达康（TheGolbe.com）上市。这家公司的业务是线上讯息系统（online message board system）希望藉由出售广告赚取高额收入。从前公司需要有收入和盈馀才能上市，全球达康两者都没有。
分析师推波助澜(p.70)
分析师是这一次网路狂热的啦啦队长。研究部门和投资银行的部门应该完全切割，研究部门为投资大众服务，投资银行为企业客户的利益服务。但是在网路泡沫期间，分隔两者的「万里长城」变得更像「瑞士起司」。
股价衡量新标准(p.71)
分析师发明了许多非财务指标来衡量公司：
「眼球数」：观看网页或拜访网站的人数。
「心灵佔有率」（mind share）成为广受欢迎的非财务指标。
「光纤电缆铺设哩数」：分析师爬进地道计算地下光纤电缆哩数，却不注意这些电缆中仅有极微小的一部份用来传送电讯。铺设光纤电缆可以绕地球1,500圈。
媒体的渲染(p.73)
犯滥的出版品，正是投机泡沫的典型特徵。
网际网路把自己变成媒体的一部份。
股市被当作是体育事件，有赛前分析、交易的即时报导（怀疑论调不会提高收视率）。
股市周转率创下历史新高，短线交易者多，全美有1000万名网路短线客（day traders）其中许多人辞去工作，走上这条简单的发财路。
舞弊扼杀市场(p.76)
安隆设立数不清的複杂合伙关系，以掩饰该公司实际的财务状况，虚列盈馀、会计舞弊。
美国房市泡沫和2000年代初的崩坏

崭新的银行体系(p.81)
金融资产证券化(Asset-Backed Securities；ABS)
衍生性的抵押担保债券
更宽鬆的放款条件(p.83)
新体系贷款是在房价会永远上涨的期待下所核发。（审核条件宽鬆、贷款成数高、国会施压要求房贷能够轻鬆核发）
房地产泡沫(p.84)
席勒(Case Shiller)绘製了经过通膨调整的房价指数。1930年代大萧条时期，房价确实下跌。2006~2007年金融海啸前，房价指数增加一倍（200%）。（图4-3经通膨调整的房价，纵座标有误）

阅读心得

作者在本章介绍2000年股市及网路泡沫，内容十分精彩，如果您想瞭解当时的投资人有多疯狂，作者以相当多的实例，带领我们重游这段历史。从鬱金香泡沫、南海泡沫、到网路破沫，共同的特徵就是「消费者与金融机构的槓杆相当普遍时，破沫就特别危险」。避免过度槓杆是投资人避开风险的第一要务。

泡沫，代表市场没有效率吗？作者以葛拉汉《证券分析》一书中的一段话来做总结。「股市不是一个投票机制，而是一个权衡机制，估值标准未曾改变过。到最后，每一种股票所能拥有的价值，只是他为了投资人的利益所能赢得的现金流量现值。真实价值终会获胜，投资的重要问题在于，你如何估计真实价值。」本书第十一章将对市场是否效率？市场是否可以预测？做详细的论述。

我的结论是：「泡沫，总是在大部分人都不相信会发生时发生。」

作者：贤哥不错