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一、互动交流

1、公司运营情况

近几年公司主动应对市场形势变化,深化改革,加快结构调整,战略产品、战略业务得到进一步发展,国内市场产品占有率进一步提升,海外收入大幅增加。除了公司销售规模的增长,山推一直在深耕内部管理。费用节流管控,降本成效明显,自动化水平提升,综合生产效率提升,公司盈利能力不断提升。

从产品结构方面来看,公司布局高端大马力推土机产品,加大设备与研发投入,打造差异化产品,不断延伸产品链,进一步展示了公司在推土机产品方面的竞争力;并购德工后,加大研发投入,借助集团黄金产业链,装载机产品不断完善,现已形成液力传动、静压传动、纯电三大产品系列,市场份额不断提升;挖掘机产品借助集团产品型号涵盖面全、省油、高效优势,海外销售渠道不断拓宽,销售比重不断增加;在新能源设备方面,公司打造出电动推土机、装载机以及挖掘机纯电三剑客,电动化渗透率不断提升。

2023年度公司扣非归母净利润同比增长176.53%,2024年第一季度公司扣非归母净利润同比增长44.92%。

2、公司海外业务主要发展情况

公司海外市场深耕多年,产品远销160多个国家和地区,在海外主要采取代理制营销模式,公司深耕“一带一路”沿线市场,现已发展了140余家海外代理商、31家海外办事处和服务站,致力打造海外销售本土化,建立10个海外子公司,海外本土化销售渠道逐步增加,海外销售渠道布局日益完善。

从目前来看,公司预计海外收入能保持较好的增长速度。

3、推土机产品竞争力

就推土机而言,属于技术壁垒较强的产品,生产制造呈现多品种、小批量、零部件多、制造工艺复杂等特点,行业进入门槛较高。从国内来看,推土机产品主要呈现由山推股份等少数企业为主导的竞争格局。公司经过40多年的发展,以绝对的优势领先行业其它制造商,国内市场占有率连续多年始终保持60%以上。

在竞争激烈的工程机械行业中,公司始终秉持“心无旁骛攻主业”,依靠强大的研发和零部件配套能力,推土机产品不断推陈出新。近年推出的全液压推土机等产品整体技术达到国际领先,超大马力机型销量超越主要进口品牌,实现国产化替代,全液压产品后来居上,销量领先。公司推土机产品具有静压传动、液力传动、机械传动以及纯电4大产品系列,其中SD90目前为中国最大推土机。同时,公司持续提升客户服务水平,开拓市场,始终保持销量领先。经过多年的经营积累,公司推土机产品在产品质量、市场知名度、用户口碑等各方面都有强大的品牌优势,继续保持了行业领军态势。

二、现场参观

参观公司展厅、主机装配车间等,了解公司产品及应用场景等。

一、产能信息及产能释放进度

从调研记录中，我们可以提取到公司的产能信息如下：

1. 公司近年来深化改革，加快结构调整，战略产品、战略业务得到进一步发展。
2. 公司在设备与研发投入方面加大力度，提升自动化水平和综合生产效率。
3. 公司的产品结构不断优化，布局高端大马力推土机产品，加大设备与研发投入，打造差异化产品，延伸产品链。
4. 并购德工后，公司装载机产品不断完善，现已形成液力传动、静压传动、纯电三大产品系列，市场份额不断提升。
5. 在新能源设备方面，公司打造出电动推土机、装载机以及挖掘机纯电三剑客，电动化渗透率不断提升。

虽然调研记录中没有具体提到产能释放进度的数据，但从公司近年来的发展势头来看，产能释放进度应该是较为明显的。

二、未来新的增长点

根据调研记录，公司未来的新增长点主要集中在以下几个方面：

1. 深化国内市场产品占有率提升。
2. 海外收入大幅增加，特别是在“一带一路”沿线市场的深度开发。
3. 装载机产品的市场份额不断提升，特别是在新能源设备方面的优势。
4. 不断延伸产品链，进一步展示公司在推土机产品方面的竞争力。

三、国内外竞争情况及国产替代空间

1. 国内竞争情况：推土机产品主要由山推股份等少数企业为主导，国内市场占有率连续多年始终保持60%以上。公司凭借强大的研发和零部件配套能力，在推土机产品方面具有较大的竞争优势。
2. 国外竞争情况：公司在海外市场深耕多年，产品远销160多个国家和地区。随着公司在海外本土化销售渠道的逐步增加，国产替代的空间较大。

四、行业景气情况分析

从调研记录来看，工程机械行业的景气情况整体较好。公司在产品质量、市场知名度、用户口碑等方面具有较强的品牌优势，这有助于公司在激烈的市场竞争中保持领先地位。然而，随着行业竞争的加剧和原材料价格波动等因素的影响，公司仍需关注行业景气变化，以应对可能出现的风险。

五、公司销售情况分析

1. 国内销售情况：公司在国内市场的产品占有率持续保持在60%以上，销量领先。随着公司深化国内市场布局，预计国内销售业绩将进一步提升。
2. 海外销售情况：公司在海外市场拥有广泛的代理商和服务站网络，海外销售渠道布局日益完善。预计海外销售业绩将保持较好的增长速度。
3. 分红情况：根据调研记录，2023年度公司扣非归母净利润同比增长176.53%,2024年第一季度公司扣非归母净利润同比增长44.92%。这表明公司的盈利能力不断提升，有望维持较好的分红计划。

六、成本控制分析

调研记录中提到，公司通过费用节流管控、降本成效明显等方式实现成本控制。此外，公司还通过自动化水平的提升和综合生产效率的提高进一步降低成本。这些措施有助于公司在激烈的市场竞争中保持优势地位。

七、商业模式分析

公司的商业模式主要是通过不断推出差异化产品和加大研发投入来保持竞争力。同时，公司还通过建立海外子公司、拓展海外销售渠道等方式实现业务拓展。此外，公司在新能源设备领域也有一定的布局，显示出公司对未来发展趋势的前瞻性思考。

八、坏账情况分析

调研记录中没有提及具体的坏账情况。然而，作为一家上市公司，公司需要密切关注坏账风险，并采取相应的措施进行防范和化解。

九、研发投入与规划分析

从调研记录来看，公司在研发投入方面持续加大力度，这有助于公司在技术创新和产品升级方面取得更多突破。同时，公司还有一定的发展规划，显示出对未来发展的信心和决心。

十、护城河体现及分析

公司的护城河主要体现在以下几个方面：

1. 技术壁垒：公司在推土机等产品领域具有较高的技术壁垒，这有助于公司在市场竞争中保持领先地位。
2. 品牌优势：公司在产品质量、市场知名度、用户口碑等方面具有较强的品牌优势，这有助于公司在激烈的市场竞争中脱颖而出。
3. 产业链整合：公司在并购德工后实现了产业链的整合，这有助于提高公司的综合竞争力。
4. 海外市场布局：公司在海外市场拥有广泛的代理商和服务站网络，海外销售渠道布局日益完善，这有助于公司在国际市场上实现更好的发展。
5. 新能源设备布局：公司在新能源设备领域有一定的布局，显示出公司对未来发展趋势的前瞻性思考。

综上所述，公司的护城河较为稳固，有利于在未来市场竞争中保持领先地位。然而，公司仍需关注外部环境的变化，以应对可能出现的风险。